报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [1][4] 报告的核心观点 - 森麒麟2023年经营业绩亮眼，营收和归母净利润同比大幅增长，新基地推进助力未来成长，维持“增持”评级 [3][4] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - 市场数据日期为2024年2月29日，收盘价31.38元，总股本738.78百万股，流通股本502.96百万股，净资产11786.3百万元，总资产15649.93百万元，每股净资产15.95元 [2] 事件情况 - 森麒麟2023年全年营收78.42亿元，同比增长24.63%；归母净利润13.69亿元，同比增长70.88%；扣非归母净利润13.05亿元，同比增长46.88% [3] - 2023Q4营收21.00亿元，同比增长36.15%，环比下降4.79%；归母净利润3.75亿元，同比增长170.14%，环比下降3.11%；扣非归母净利润3.47亿元，同比增长356.69%，环比下降7.18% [3] 行业与公司情况 - 2023年轮胎行业全面复苏，海外市场中公司产品具竞争优势、订单供不应求，国内市场明显复苏，半钢胎与全钢胎销量同比分别增长28%、94%，主要原材料价格下滑增厚盈利 [3] - 随着泰国二期新产能放量，2023Q4公司营收与盈利同比明显增长 [3] 公司战略与前景 - 森麒麟专注高性能子午胎领域，是少数可制造航空轮胎企业之一，以境外替换市场为主，销售区域广，有三大品牌 [4] - 公司制定“833plus”战略规划，拟全球布局8座数字化智能制造基地，摩洛哥/西班牙两大基地稳步推进，未来轮胎产销量有望增长、抢占全球市场份额 [4] 财务预测 |会计年度|2023|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|7842|9985|12044|14032| |同比增长|24.6%|27.3%|20.6%|16.5%| |归母净利润（百万元）|1369|1961|2420|2857| |同比增长|70.9%|43.3%|23.4%|18.0%| |毛利率|25.2%|28.0%|29.0%|29.3%| |ROE|11.6%|14.7%|15.9%|16.4%| |每股收益（元）|1.84|2.64|3.25|3.84| |市盈率|17.06|11.90|9.65|8.17| [5] 财务报表 - 资产负债表、利润表、现金流量表展示了2023 - 2026E森麒麟各项财务指标的预测情况，如流动资产、货币资金、营业收入、营业成本等 [6] - 主要财务比率涵盖成长性、盈利能力、偿债能力、营运能力等指标的预测，如营业收入增长率、毛利率、资产负债率等 [6] - 每股资料和估值比率给出了每股收益、每股经营现金、PE、PB等指标的预测 [6]