报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [2][3] 报告的核心观点 - 2024Q1业绩略超预期，归母净利润预计2.1 - 2.3亿元，同比+22.8%至+34.4%，扣非归母净利预计2.0 - 2.2亿元，同比+28.7%至+41.5% [2] - 业绩增长原因包括新能源客户持续开拓、民生齿轮业务快速增长、降本增效工作顺利推进 [2] - 拟分拆子公司环动科技至科创板上市，为其提供多元融资渠道，加速机器人关键零部件国产替代，提升母公司盈利水平 [2] - 看好公司中长期成长，预计2023 - 2025年收入分别为81.34/103.20/124.50亿元，归母净利润分别为8.16/10.48/13.42亿元 [2] 报告相关目录总结 事件概述 - 公司发布2024年第一季度业绩预告，一季度预计实现归母净利润2.1 - 2.3亿元，同比+22.8%至+34.4%；扣非归母净利润2.0 - 2.2亿元，同比+28.7%至+41.5% [2] - 公司发布分拆子公司环动科技至科创板上市预案，分拆后环动科技仍为控股子公司 [2] 业绩情况 - 2024Q1归母净利润预计2.1 - 2.3亿元，按业绩中枢计算同比+28.6%，环比-2.9%；扣非归母净利预计2.0 - 2.2亿元，按业绩中枢计算同比+35.1%，环比-9.7%，业绩略超预期 [2] 业绩增长原因 - 新能源客户持续开拓，获得丰田、某欧洲知名豪华品牌等新能源汽车项目 [2] - 民生齿轮业务快速增长，收购三多乐智能传动后整合业务，提升智能家居和汽车领域份额 [2] - 降本增效工作顺利推进，通过工艺优化等举措提高生产效率、降低成本 [2] 环动科技分拆上市 - 拟分拆子公司环动科技至科创板上市，并设立全资子公司布局前瞻新兴领域 [2] - 2021/2022/2023Q1 - 3环动科技收入分别0.9/1.7/2.5亿元，净利率分别22.1%/29.6%/23.7% [2] - 截至预案日公司持有环动科技61.29%股权，分拆后仍为控股子公司 [2] 投资建议 - 预计2023 - 2025年收入分别为81.34/103.20/124.50亿元，归母净利润分别为8.16/10.48/13.42亿元，EPS分别为0.96/1.23/1.57元 [2] - 对应2024年3月4日24.44元/股收盘价，PE分别为26/20/16倍，维持“推荐”评级 [2] 财务数据预测 - 营业收入2022 - 2025年分别为68.38/81.34/103.20/124.50亿元，增长率分别为26.8%/19.0%/26.9%/20.6% [3][5] - 归属母公司股东净利润2022 - 2025年分别为5.82/8.16/10.48/13.42亿元，增长率分别为78.4%/40.2%/28.4%/28.1% [3][5] - 每股收益2022 - 2025年分别为0.68/0.96/1.23/1.57元，PE分别为36/26/20/16倍 [3][5][6] - 毛利率2022 - 2025年分别为21.08%/22.76%/22.80%/23.40%，净利润率分别为8.51%/10.03%/10.15%/10.78% [5] - 资产负债率2022 - 2025年分别为41.96%/43.50%/46.92%/46.33% [5] - 应收账款周转天数2022 - 2025年分别为80/80/75/75天，存货周转天数分别为111.88/97.00/78.00/68.00天 [5]