投资评级 - 报告维持公司"买入"评级，预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上 [1][5] 核心观点 - 公司2023年收入预计不低于30亿元，同比增长不低于48%，归母净亏损不高于2900万元，同比减亏不少于87%，经调整净利不低于800万元，同比扭亏 [1] - 公司门店扩张速度加快，2023年底门店总数768家，同比增长30.6%，全年净开门店180家，下半年开店速度较上半年加快 [1] - 新增长市场新店表现强劲，运营效率提升，盈利能力改善，2H23经调整净利率预计约1.6%，环比1H23有明显改善 [1] - 公司产品、外送、品牌优势突出，预计规模扩张带来业绩非线性增长，持续看好 [1] 财务数据 - 2023E营业收入预计为30.01亿元，同比增长48.49%，2024E预计为39.25亿元，同比增长30.81%，2025E预计为52.25亿元，同比增长33.12% [3] - 2023E归母净利润预计为-2900万元，2024E预计为1400万元，同比增长149.38%，2025E预计为1.49亿元，同比增长929.82% [3] - 2023E经调整净利预计为800万元，2024E预计为1.34亿元，同比增长1675%，2025E预计为2.69亿元，同比增长99.8% [1] - 2023E摊薄每股收益预计为-0.22元，2024E预计为0.11元，2025E预计为1.14元 [3] 盈利能力 - 2023E经调整净利率预计为1.6%，环比1H23的-1.3%有明显改善 [1] - 2023E营业利润率预计为-4.1%，2024E预计为0.4%，2025E预计为3.8% [4] - 2023E净利率预计为-0.1%，2024E预计为0.4%，2025E预计为2.8% [4] 运营效率 - 2023E应收账款周转天数为1.1天，存货周转天数为32.7天，应付账款周转天数为81.8天 [4] - 2023E固定资产周转天数为67.0天，2024E预计为65.2天，2025E预计为64.4天 [4] 偿债能力 - 2023E净负债/股东权益预计为98.73%，2024E预计为108.18%，2025E预计为82.50% [4] - 2023E资产负债率预计为74.97%，2024E预计为76.17%，2025E预计为76.28% [4]