投资评级 - 维持"买入"评级 [6][7] 核心观点 - 公司2023年实现营收45.56亿元，同比增长17.27%；归母净利润13.19亿元，同比增长18.03%；扣非归母净利润12.64亿元，同比增长34.58%，经营业绩稳健增长 [2][5] - 公司正面临全社会数字化转型契机，持续发力"云和协作"生态战略，有望进一步提升覆盖用户和付费率 [2][5] - WPS AI商业化可期，AI+协作赋能未来，预计20232025年分别实现收入45.56/58.80/79.71亿元，归母净利润13.19/17.43/24.13亿元 [6] 经营业绩 - 2023年预计实现营业收入45.56亿元，同比增长17.27%，符合预期 [5] - 归母净利润13.19亿元，同比增长18.03%，略高于预期 [5] - 扣非归母净利润12.64亿元，同比增长34.58%，略高于预期 [5] 业务细分 - 国内个人办公服务订阅业务：2023年预计实现收入约26.53亿元，同比增长约29.42% [5] - 国内机构订阅及服务业务：实现收入约9.57亿元，同比增长38.36% [5] - 国内机构授权业务：实现收入约6.55亿元，同比下降21.60% [5] - 互联网广告推广及其他业务：实现收入约2.88亿元，同比减少6.05% [5] AI战略 - WPS AI于2023年4月发布，5月接入四大日常办公组件，9月接入全线产品，11月公测发布 [6] - 公司CEO强调All in AI战略，后续产品研发将更注重国人使用习惯 [6] - 办公场景是大语言模型落地的核心场景之一，公司全面拥抱AI，产品客单价有望再次提升 [6] 财务预测 - 预计20232025年分别实现收入45.56/58.80/79.71亿元 [6] - 预计2023~2025年分别实现归母净利润13.19/17.43/24.13亿元 [6] - 对应当前PE分别为99x/75x/54x [6]