报告公司投资评级 - 公司首次覆盖,给予"增持"评级 [7] 报告的核心观点 公司概况 - CelsiusHoldings,Inc.于2005年4月26日在美国内华达州成立,主要业务为开发、加工、销售及分销功能性饮料 [2] - 公司的所有销售额均来自功能性饮料产品,主要产品包括CELSIUS®Originals、Vibe、CELSIUS®ESSENTIALS、CELSIUS®On-the-Go及CELSIUS®等健身功能饮料 [2] - 目前,公司产品销售地区有美国、加拿大、欧洲、中东及亚太,其中北美2023年销售额占95.9%,为公司主要销售地区 [2] - 公司产品主要销售渠道包括分销商、电子商务及线下便利店等实体店,其中分销为主要销售渠道,百事可乐为公司最大的分销商,2023年对百事可乐的销售额占总收入的59.4% [2] 财务表现 - 2023年公司营业收入为13.2亿美元,同比+101.7% [3] - 2023年公司毛利率为48.0%,较2022年+6.6pct,主因原材料采购效率提升及产品浪费减少 [6] - 2023年公司总营业费用为3.7亿美元,同比-14.4%,总营业费用率为27.8%,较2022年-37.8pct,主要是向百事可乐分销网络过渡从而使传统经销商的相关成本下降 [6] - 2023年公司归母净利润为1.8亿美元,实现扭亏为盈,归母净利率为13.8% [6] 未来展望 - 预计2024-2026年公司营收将分别为19.8/27.8/36.8亿美元,同比增长50%/40%/32% [7] - 预计2024-2026年公司归母净利润将分别为2.9/4.1/5.6亿美元,同比增长56%/45%/35% [7] 根据相关目录分别进行总结 销售表现 - 2023年北美地区收入为12.6亿美元,同比+104.6%,占比95.9%,较2022年+1.4pct [3] - 2023年百事可乐占公司总收入的59.4%,2022年为22.2%,占比+37.2pct [3] - 据Circana（IRI）数据,Celsius销售额4周同比+112.3%,13周同比+126.6%,26周同比+142.3%,大幅领先同行 [4] - 据MULOC数据,Celsius在美国市占率为10.5%,排名第三,2022年为4.9% [4] - 据亚马逊数据,Celsius为亚马逊销量最高的能量饮料,占据亚马逊能量饮料销售额的19.7% [5] 盈利能力 - 2023年公司毛利率为48.0%,较2022年+6.6pct,主因原材料采购效率提升及产品浪费减少 [6] - 2023年公司总营业费用为3.7亿美元,同比-14.4%,总营业费用率为27.8%,较2022年-37.8pct,主要是向百事可乐分销网络过渡从而使传统经销商的相关成本下降 [6] - 2023年公司归母净利润为1.8亿美元,实现扭亏为盈,归母净利率为13.8% [6] 未来预测 - 预计2024-2026年公司营收将分别为19.8/27.8/36.8亿美元,同比增长50%/40%/32% [7] - 预计2024-2026年公司归母净利润将分别为2.9/4.1/5.6亿美元,同比增长56%/45%/35% [7] - 截至2024年3月4日收盘价为86.84美元,对应PE为71/49/36X [7]