主营业务 - 唐山港主营业务主要包括矿石、煤炭、钢材等散杂货的装卸堆存，贡献约80%的业绩[2] - 公司主要经营铁矿石、焦煤、钢材等货物，装卸堆存业务贡献稳健现金流[7] - 公司以装卸堆存为核心业务，主要经营铁矿石、煤炭、钢材，三者贡献吞吐量比重稳定在90%附近[43] 财务状况 - 公司利润结构中，并表业务、联营企业投资收益占比较大，利润总额同比下滑12.90%[5] - 公司现金支出压力有限，经营净现金流稳健增长，资产负债率持续下调[10] - 公司经营净现金流稳健增长，2022年实现经营净现金流24.07亿元，同比增长25.34%[46] 业绩展望 - 公司预计2023-2025年实现营业收入和净利润稳健增长，PE在12.6倍至11.4倍之间，首次覆盖给予“增持”评级[13] - 公司预计2023年归母净利润为20.86亿元，主要基于散杂货吞吐量增长预期，其中矿石吞吐量预计同比增速为15%，煤炭为1%，钢材为20%[67][68][69] 市场趋势 - 钢铁工业发展带动铁矿石、焦煤、钢材吞吐量增长，公司受益于中国钢铁产量稳定增长[8] - 北煤南运模式下，公司接入大秦铁路，稳定带动煤炭吞吐量，贡献稳健现金流[9] - 我国铁矿石进口量实现11.26亿吨，占全球铁矿石贸易量比重从2006年的40.76%提升至2021年的68.56%[50]