公司业务 - 公司以甾体药物中间体业务为主要收入来源，占比超过80%[15] - 公司在甾体中间体领域持续巩固龙头地位，拥有丰富的产品种类，包括基础中间体和高端中间体[19] - 公司的高端中间体产品可更快合成原料药，具有较强的市场竞争力[19] - 公司通过内生增长和外延并购不断丰富和延伸产业链，具备明确的发展路径和高效的执行力[12][17] - 公司的业务版图不断扩大，通过多种方式延伸产业链，实现内生外延共同助力[14][12] - 公司在呼吸类药物领域转型步伐稳步推进，具备较强的综合实力[10] - 公司的鲑降钙素鼻喷雾剂市占率领先，具备良好竞争格局，有望在现有销售规模基础上维持平稳增长[43] 公司财务 - 公司的营业收入和归母净利润预计在2023-2025年间呈现稳步增长，对应的EPS和PE分别为0.25/0.49/0.68元/股和65.80/32.88/23.87倍[6] - 公司收入和净利润自2021年后恢复良好增长，2023年前三季度净利润增长48.04%[17] - 公司的盈利能力有望逐步提升，2023年前三季度净利率达7.34%[17] - 公司2022A至2025E主要财务比率显示出不同程度的增长和变化，如营业收入增长率、净利率、ROE等[49] - 赛托生物PE(2024年)为32.88倍，高于行业水平，公司具有一定估值溢价，首次覆盖，给予“买入”评级[46] 未来展望 - 公司未来的出海业务有望得到快速对接和高效推进，具备完善的海外销售渠道和丰富的海外销售经验[28] - 公司具备多类产品，市场竞争力持续巩固，呼吸类高端原料药上市将带动销售增长，预计2023-2025年营业收入分别为13.4/17.1/20.3亿元，归母净利润分别为0.47/0.93/1.28亿元[45] - 银谷制药2023年至2025年产品销售预测呈现稳步增长趋势，其中苯环喹溴铵鼻喷雾剂销售收入预计将在2025年达到122百万元，同比增长率为172%至80%[45]