报告公司投资评级 - 6个月评级为买入（首次评级），当前价格49.49元，目标价格59.58元 [4] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司是国内领先的高端工业服务型企业，主营动压油膜滑动轴承等产品 2020年以来营收和净利润不断增长，下游需求旺盛 凭借产品和客户优势，市占率有望提升 募集项目将推动生产智能化，降低成本 预计23 - 25年营收和归母净利润同比增长，给予24年PE 25x，对应市值36亿元，目标价59.58元/股，首次覆盖给予“买入”评级 [1][2][80][94] 根据相关目录分别进行总结 多领域滑动轴承产品、服务及应用技术的高端工业服务型企业 - 领先的轴承解决方案提供商：报告研究的具体公司是国内领先企业，主营动压油膜滑动轴承研发等业务，在细分领域形成完善知识产权体系和全面产品系列，技术领先、品种齐全、应用领域高端 [7][8] - 营收保持稳定增长，费用率整体下降：2020年以来营收和净利润不断增长，2023年前三季度营收同增21%，归母净利润同增33% 滑动轴承组件营收占比上升，期间费用率整体下降，财务费用率下降明显 [1] 国内动压油膜滑动轴承成长期，能源发电+工业驱动等多点开花 - 国内动压油膜滑动轴承处于成长期，预计市场规模20 - 26年CAGR 13%：我国动压油膜滑动轴承行业处于成长期，生产技术和产品质量提升，应用领域待拓展 预计20 - 26年市场规模年均复合增速13%，2026年将达67.2亿元 [15] - 下游需求旺盛，能源发电+工业驱动等多点开花：能源发电领域，核电有进口替代空间，风电“以滑代滚”驱动明确；工业驱动领域，石化项目带动需求增长；船舶领域，市场规模预计年均复合增速3.8%，2026年达10.49亿元 [2][19][65] 公司立足自主研发，实现国产替代 - 产品定制属性明显，公司立足自主研发+品类齐全，多次解决“卡脖子”：公司自主研发试验台架和基础研究性测试台，建有精密加工车间和检测实验室 核电领域产品广泛应用，风电领域掌握多项技术并通过认证，工业驱动领域产品取代国际厂商 [24][53][116] - 产品客户粘性强，公司已实现国际化布局：公司客户包括国内外知名企业，在全球动压油膜滑动轴承市场占有率为1.31%，国内为5.57% 客户注重产品可靠性和服务，合作关系稳定 [26][27][145] 盈利预测 - 预计23 - 25年营收分别为5.30/6.74/8.52亿元，同比增长18%/27%/26%，归母净利润分别为1.08/1.43/1.83亿元，同比增长18%/32%/28% [57] - 滑动轴承总成及组件业务预计23/24/25年收入增速分别为20%/30%/30%，毛利率有望提升；滚动轴承业务预计未来三年收入增速均为20% [28][120]