报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1] 报告的核心观点 - 2023年公司实现营业收入9.67亿元/同比+39.2%，归母净利润1.08亿元/同比+357.0%，业绩基本符合预期 [23] - 2023H2各业务恢复好于预期，成本费用控制有所改善，全年业绩高增 [9][17] - 长期来看，公司作为与顶尖品牌建立长期合作关系的泛时尚数据互动营销集团将受益，推动全渠道整合，巩固竞争优势，维持“买入”评级 [31] 根据相关目录分别进行总结 股票信息 - 行业为广告及宣传 [1] - 3月11日收盘价为1.24港元，总市值为92348万港元，总股本为74474万股，自由流通股占比100%，30日日均成交量为30万股 [1] 财务数据 资产负债表 - 2022 - 2026年流动资产分别为625、723、1156、1420、1686百万元，非流动资产分别为86、73、81、75、68百万元，资产总计分别为711、795、1237、1495、1755百万元 [3] - 流动负债分别为348、429、385、479、542百万元，非流动负债分别为20、14、20、20、20百万元，负债合计分别为358、435、395、489、552百万元 [3] - 少数股东权益分别为17、20、30、45、62百万元，归属母公司股东权益分别为336、340、811、961、1141百万元 [3] 利润表 - 2022 - 2026年营业收入分别为695、967、1153、1368、1626百万元，营业成本分别为493、669、797、947、1124百万元 [3] - 营业利润分别为66、171、209、243、284百万元，利润总额分别为56、165、202、235、274百万元，净利润分别为28、118、145、169、197百万元 [3] - 归属母公司净利润分别为24、108、133、154、180百万元，EPS分别为0.03、0.15、0.18、0.21、0.24元 [3] 现金流量表 - 2022 - 2026年经营活动现金流分别为 - 29、0、133、307、235百万元，投资活动现金流分别为11、 - 1、0、0、4百万元，筹资活动现金流分别为200、0、338、 - 1、 - 1百万元 [3] - 现金净增加额分别为181、0、471、306、238百万元 [3] 主要财务比率 - 成长能力方面，2022 - 2026年营业收入增长率分别为 - 23.1%、39.2%、19.2%、18.7%、18.8%，营业利润增长率分别为 - 55.0%、158.0%、22.4%、16.3%、16.7%，归属于母公司净利润增长率分别为 - 74.4%、357.0%、22.8%、16.2%、16.6% [3] - 获利能力方面，毛利率分别为29.1%、30.8%、30.8%、30.8%、30.8%，净利率分别为3.4%、11.2%、11.5%、11.3%、11.1%，ROE分别为6.6%、33.5%、29.1%、25.3%、22.8%，ROIC分别为5.1%、32.7%、29.2%、24.2%、21.5% [3] - 偿债能力方面，资产负债率分别为40.0%、50.3%、32.0%、32.7%、31.4%，净负债比率分别为 - 92.8%、 - 83.1%、 - 154.6%、 - 161.4%、 - 152.2%，流动比率分别为2.4、1.8、3.0、3.0、3.1，速动比率分别为2.4、1.8、3.0、3.0、3.1 [3] - 营运能力方面，总资产周转率分别为1.1、1.4、1.2、1.0、1.0，应收账款周转率分别为3.1、3.6、3.6、3.6、3.6，应付账款周转率分别为2.7、2.6、2.6、2.6、2.6 [3] 估值比率 - 2022 - 2026年P/E分别为35.9、7.9、6.4、5.5、4.7倍，P/B分别为2.0、2.5、1.8、1.4、1.1倍，EV/EBITDA分别为4.6、3.7、0.5、 - 0.9、 - 1.7 [3] 业务情况 - 体验营销服务成功完成多品牌活动，全年营收占比78.8%，主业需求扎实 [9] - 数字营销业务为多品牌提供在线营销服务，下半年营收恢复好于预期，主要系客户对一站式服务需求增加 [9] - IP拓展业务举办上海设计周、西岸漩心等活动，该类活动于财务报表计入联营公司盈利，IP业务收入有所下降，实则估算报告期内公司实现IP收入数千万 [9] 投资建议 - 预计公司2024 - 2025年分别实现营业收入11.53亿元/13.68亿元，归母净利润1.33亿元/1.54亿元，当前股价对应PE分别为6.4倍/5.5倍，维持“买入”评级 [31]