报告公司投资评级 - 评级为增持 [1] 报告的核心观点 - 公司旗下可复美、可丽金38大促高增，明星单品胶原棒维持强势，可丽金大膜王面膜亮眼，看好重组胶原赛道红利下业绩持续高增 [6] - 公司卡位高成长重组胶原赛道，化妆品业务持续拓宽产品线，后续医美产品有望接力，上调盈利预测，预计2023 - 25EPS 1.34（+0.07）、1.73（+0.03）、2.18元人民币，给予2024年PE25x，上调目标价至47.53（+0.97）港币，维持“增持”评级 [6] 根据相关目录分别进行总结 公司基本信息 - 公司名称为巨子生物，股票代码2367，所属行业为家庭及个人用品 [1] - 当前价格为39.05港元，日期为2024.03.12 [1] - 52周内股价区间为29.30 - 58.15港元，当前股本为995百万股，当前市值为38,855百万港元 [2] 财务摘要 |年份|营业收入（百万元）|营业收入增减(%)|毛利润（百万元）|净利润（百万元）|净利润增减(%)|PE|PB| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2020A| - |24.4%| - | - |49.6%| - | - | |2021A| - |30.4%| - | - |0.2%| - | - | |2022A|1,190|52.3%|1,007|826|20.9%| - | - | |2023E|1,552|45.2%|1,354|828|39.8%| - | - | |2024E|2,364|30.2%|1,995|1,002|25.1%|30.36|10.74| |2025E|3,433|21.6%|2,900|1,401|23.2%|25.25|7.47| [4] 投资亮点 - 可复美、可丽金38大促表现亮眼，估算双平台GMV同比翻倍增长，可复美排名大幅提升进入美妆TOP10，明星单品胶原棒因重组胶原心智稳固和公司投放助力需求破圈维持强势，可丽金大膜王涂抹面膜表现亮眼、嘭嘭次抛逐步放量 [6] - 护肤品多款新品储备，胶原棒验证重组胶原热度和公司线上运营能力，有望在修复精华领域领先，线下专业渠道助力品牌心智构建，24年可丽金推出胶卷眼霜、面霜，可复美储备修复面霜产品，安心水38大促表现优秀，品类扩张有望贡献增量 [6] - 重组胶原国际巨头加持、成分热度有望持续提升，医美市场对新产品需求旺盛，公司有4款在研重组胶原医美产品，上市后有望成为第二增长曲线，打开成长天花板 [6] 相关报告 - 《受益性价比、强运营，看好利润弹性》，关于上美股份，2024.1.07 [3] - 《韩束抖音爆发、新品放量，拐点已至》，关于上美股份，2023.09.04 [3]