报告公司投资评级 - 给予伟星股份“买入”评级，参考可比公司，给予24年PE估值22倍，对应合理价值11.72元/股，当前价格10.66元/股 [9][10] 报告的核心观点 - 公司加速布局拉链产业，期待24年业绩高质量增长，定增项目完成发行认购，募资净额11.8亿元用于拓产，越南工业园区有望于24年初投产贡献业绩增量，看好公司中长期市占率持续稳定提升 [2] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 23年公司实现收入39.16亿元，同比增长7.93%；归母净利润5.54亿元，同比增长13.32%；23Q4公司实现收入10.1亿元，同比增长24.9%；归母净利润0.2亿元，同比增长169.1%；预计23年全年纽扣和拉链增速相近，国际市场销售增速好于国内市场；23Q4营业利润率为3.7% [8] 盈利预测 - 预计23 - 25年公司EPS分别为0.47/0.53/0.61元/股 [9] 财务数据 |财务指标|2021A|2022A|2023E|2024E|2025E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）| - |3356|3628|3916|4411| |增长率（%）|34.4%|8.1%|7.9%|12.6%|12.7%| |EBITDA（百万元）| - |746|807|883|984| |归母净利润（百万元）| - |449|489|554|623| |增长率（%）|13.2%|9.0%|13.3%|12.5%|15.3%| |EPS（元/股）| - |0.56|0.47|0.47|0.53| |市盈率（P/E）| - |22.80|21.47|22.50|20.01| |ROE（%）|16.7%|16.9%|13.8%|15.0%|16.7%| |EV/EBITDA| - |13.40|13.09|13.46|12.54| [3][30] 资产负债表与现金流量表 |项目|2021A|2022A|2023E|2024E|2025E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |流动资产（百万元）|1764|1919|2243|1995|1971| |货币资金（百万元）|634|821|1024|616|421| |应收及预付（百万元）|472|399|452|509|574| |存货（百万元）|550|563|612|690|771| |其他流动资产（百万元）|108|135|155|179|205| |非流动资产（百万元）|2275|2855|3280|3815|4425| |长期股权投资（百万元）|60|82|84|86|88| |固定资产（百万元）|1229|1679|2042|2465|2969| |在建工程（百万元）|463|495|545|641|727| |无形资产（百万元）|309|375|384|396|413| |其他长期资产（百万元）|215|223|225|227|229| |资产总计（百万元）|4039|4773|5524|5810|6397| |流动负债（百万元）|1168|1496|1117|1282|1529| |短期借款（百万元）|328|650|200|250|378| |应付及预收（百万元）|364|359|395|447|497| |其他流动负债（百万元）|476|487|522|584|654| |非流动负债（百万元）|138|345|345|345|545| |长期借款（百万元）|5|199|199|199|399| |应付债券（百万元）|0|0|0|0|0| |其他非流动负债（百万元）|134|146|146|146|146| |负债合计（百万元）|1306|1841|1462|1627|2074| |股本（百万元）|798|1037|1169|1169|1169| |资本公积（百万元）|755|582|1472|1472|1472| |留存收益（百万元）|1287|1377|1487|1612|1756| |归属母公司股东权益（百万元）|2693|2895|4028|4153|4296| |少数股东权益（百万元）|40|37|34|30|27| |负债和股东权益（百万元）|4039|4773|5524|5810|6397| |经营活动现金流（百万元）|634|795|696|804|918| |净利润（百万元）|445|487|551|620|714| |折旧摊销（百万元）|202|237|193|213|232| |营运资金变动（百万元）|-43|71|-52|-44|-53| |其它（百万元）|31|0|4|16|24| |投资活动现金流（百万元）|-497|-732|-587|-740|-833| |资本支出（百万元）|-445|-680|-601|-756|-851| |投资变动（百万元）|-52|-54|-2|-2|-2| |其他（百万元）|0|1|16|18|20| |筹资活动现金流（百万元）|-161|62|94|-472|-281| |银行借款（百万元）|524|1094|-450|50|328| |股权融资（百万元）|104|1|1022|0|0| |其他（百万元）|-789|-1034|-479|-522|-609| |现金净增加额（百万元）|-39|188|203|-408|-195| |期初现金余额（百万元）|662|623|821|1024|616| |期末现金余额（百万元）|623|811|1024|616|421| [15]