公司业务 - 公司依托自有14架B777全货机及东航股份旗下近800架客机腹舱为客户提供综合性航空物流服务，形成航空速运、综合物流、地面综合具备协同性的三大业务板块[1] - 公司2020-2022年航空速运业务共录得毛利112亿元，占比同期公司总毛利67%[1] - 公司的综合物流业务包括同业项目供应链、跨境电商解决方案、产地直达解决方案和定制化物流解决方案，2020-2022年毛利占比同期总毛利19.05%，毛利率为16.19%[41] 公司盈利能力 - 公司盈利预测显示，2023年营业收入预计为19485万元，2024年预计为24218万元，2025年预计为27741万元[3] - 公司2022年全年实现营收234.7亿元，同比增长5.59%，主要受疫情影响导致航空货运运价抬升的影响[24] - 公司盈利能力大幅提升，2022年全年归母净利润达36.37亿元，同比增长0.27%，较2019年增长362%[28] 公司发展展望 - 公司2023-2025年预计实现营收194.85/242.18/277.41亿元，同比分别增长-17%/24%/15%，归母净利润分别为22.55/29.53/34.93亿元，同比分别增长-38%/31%/18%[134] - 预计2023-2025年EPS分别为1.42、1.86、2.20元/股，给予公司24年12倍PE估值，对应合理价值22.32元/股，首次覆盖，给予“买入”评级[136] - 预计2023-2025年公司航空速运业务营收增速分别为-31%/29%/13%，对应毛利率分别为25%/26%/29%[132]