公司概况 - 公司是氧化铝行业的单项冠军，具有高纯氧化铝制备工艺简洁、效率高、污染小等优势[1] - 公司是专注于先进无机非金属材料领域的企业，长期致力于研发生产精细氧化铝粉体材料，适用于多种产品，如电子陶瓷、电子玻璃、锂电池隔膜等[6] - 公司股权结构稳定，由家族式企业控制，实际控制人具有丰富的行业经验和洞察力[8] 业绩展望 - 公司预计2023-2025年的归母净利润分别为0.12/0.65/1.18亿元，对应EPS分别为0.12/0.62/1.11元/股，有望进入新一轮高质量发展空间，首次覆盖给予“买入”评级[2] - 公司2025年预计营业总收入将达到553亿元，较2022年增长197.85%[40] - 2025年预计净利润为118亿元，较2022年增长227.78%[40] - 2025年每股净资产预计为6.07元，较2022年增长700.13%[40] 客户及市场 - 公司主要下游行业客户为技术密集型企业，对原材料的技术指标和质量要求不断提高，要求上游企业具备迅速响应的能力[14] - 公司客户优质且稳定，与三环集团等龙头企业建立长期稳定合作[15] - 电子陶瓷市场需求持续增长，推动了精细氧化铝市场的发展[20] - 中国电子陶瓷行业市场规模快速增长，预计到2024年将达到1426亿元[24] 行业趋势 - 我国精细氧化铝产业发展迅速，产量全球第一，国内产量迅速扩大[18] - 2022年中国球形氧化铝市场规模达7.5亿元，同比增长41.5%[34] - 预计2023年中国球形氧化铝市场规模将达到10.6亿元，2027年将达到42.5亿元[34] - 2025年预计无机涂覆膜用量为39.0亿平方米，2021-2025年复合增长率高达25.54%[35] 风险提示 - 公司主要原材料为工业氧化铝、白刚玉等，原材料价格波动对产品生产成本、毛利率水平会造成影响[39] - 新业务发展不达预期可能导致市场拓展不达预期，对公司的业务发展产生不利影响[39] - 宏观经济波动及产业政策变化对公司下游客户的发展会产生影响，公司经营业绩存在受到不利因素影响的风险[39]