公司概况 - 公司位于江西省新余市，拥有1000万吨钢生产能力，主要产品包括冷热轧薄板、中厚板、电工钢等[1] - 公司三项费用率合计0.50%，远低于行业平均水平2.67%[1] - 公司实际控制人变更为国务院国资委，中国宝武通过新钢集团间接控制公司44.81%的股份[1] 财务状况 - 公司未分配利润达到158.03亿元，货币资金+债权投资与市值比达到1.22[2] - 公司预计2023-2025年实现营业收入分别为811.6亿元、770亿元、735.2亿元，净利润分别为4.85亿元、10.81亿元、12.08亿元[3] - 公司价值明显低估，有望获得重估[9] 产品及市场 - 公司产品结构以板材为主，向优质精品板材产品方向倾斜，产销量持续增长[29] - 公司在中厚板及电工钢领域有进一步发展空间，力争打造精品硅钢和高品质厚板[30] - 公司整体销售毛利率预计从底部开始企稳改善[32] 经营管理 - 公司在管理、组织机构调整、成本管控方面取得积极进步，资产质量优异[7] - 公司持续强化内部管理，三项费用率不断降低，有助于降低行业景气下行风险[37] - 公司优化管理，精简行政人员和调整负债结构，员工数量和有息负债规模均呈下降趋势[36] 业绩展望 - 公司预计2023-2025年营业收入分别为811.6亿元、770亿元、735.2亿元，同比变化分别为-18.0%、-5.1%、-4.5%[14] - 公司预计2023-2025年归母净利润分别为4.85亿元、10.81亿元、12.08亿元，同比变化分别为-53.7%、+123.0%、11.8%[14] - 公司给予2024年13倍目标PE，对应目标价4.42元/股，有21.43%上涨空间，首次覆盖，给予“推荐”评级[16]