公司业务 - 公司通过数字化保障经营效率提升，AI能力贯穿选品、营销、客服、投放各环节，2023H1在广告文案输出提效95%，视频素材翻译提效90%[1] - 公司包装业务客户主要为快消品行业龙头，合作稳定，过去三年包装业务每年归母净利润1亿元左右[1] - 公司通过私域多途径运营和优质售前售后服务实现稳定的二次智能营销，促进用户复购[27] - 公司依靠高效的协作机制和供应链管理，实现先有订单再采购的数字化运营模式，库销比较低，现金流较好[28] - 公司存货周转率效率领先，应收账款周转率逐年改善，资金周转效率有所提升[29] 业绩展望 - 公司预计2023年至2025年的归母净利润分别为3.56亿元、4.44亿元、5.85亿元，给予2024年18x PE估值，目标价20.78元，首次覆盖给予“买入”评级[2] - 公司2025年预计营业收入将达到8,794.81百万元，同比增长16.22%[58] - 主营业务收入预测2023年为6500百万元，增长率为20.9%[67] - 营业利润率预测2023年为6.0%，较前几年有所提升[67] - 净利润预测2023年为330百万元，较前几年有所增长[67] 市场趋势 - 东南亚零售电商销售额预计2023年将增长13.53%，高于全球平均水平[7] - 2022年东南亚零售电商渗透率仅为9.6%，远低于全球18.9%的水平[8] - 2022年东南亚移动互联网普及率达到73.71%，网购人数达到2.13亿人，占总人口的45.7%[9] - 2022年东南亚六国整体GDP增速达5.70%，受益于人口红利和旅游业恢复[10] - 2022年越南和菲律宾零售增速分别达18.59%、23.89%[12] - 2023年10月泰国零售增速超过17%，零售销售指数达320.30，是五年内最高[13]