投资评级 - 维持"买入"评级 对应当前2024-2026年预测P/E为17x/14x/12x [7] 核心观点 - 2023年业绩表现强劲 营业收入4009亿元同比+22% 归母净利润441亿元同比+44% 其中Q4归母净利130亿元环比+24% [9] - 全球龙头地位稳固 动力电池装机量全球市占率36.8%连续7年第一 储能电池出货全球市占率40%连续3年第一 [9] - 预计2024年电池出货超480GWh 营业收入4138.92亿元同比+3.2% 归母净利润463.37亿元同比+5% [7][9] - 现金流表现优异 经营性现金净流入928.26亿元同比+51.65% 货币资金2643.07亿元同比+38.35% [9] - 研发投入183.65亿元同比+18.35% 推出凝聚态电池、神行超充电池等新产品 获得BMW、Daimler等海外车企新定点 [10] 财务数据 - 2023年毛利率23% 净资产收益率24.04% 资产负债率69.34% [5][9] - 预测2024-2026年营业收入4138.92/4896.21/5869.59亿元 同比增速3.2%/18.3%/19.9% [7][11] - 预测2024-2026年归母净利润463.37/561.93/676.40亿元 同比增速5%/21%/20% [7][11] - 预测2024-2026年EPS为10.53/12.77/15.38元 [11] 业务表现 - 2023年锂电池总出货量390GWh同比+35% 其中动力电池321GWh同比+33% 储能电池69GWh同比+47% [9] - 截至2024年2月国内动力电池装机量25.77GWh 市占率51.75% [9] - 年度分红超预期 每10股派发现金50.28元 合计220.60亿元 股息率约2.6% [9] 技术创新与市场拓展 - 快充技术实现突破 麒麟电池支持5C快充 神行电池支持4C快充 [10] - 钠离子电池、M3P新型磷酸盐体系电池等新技术产品落地 [10] - 与Stellantis签署战略协议 向欧洲市场供应铁锂电池 [10]