投资评级 - 报告维持公司"买入"评级 [3] 核心观点 - 公司2023年全年营业收入45.56亿元，同比增长17%；毛利率85.3%，同比微增0.3pct；归母净利润13.18亿元，同比增长18%；扣非归母净利润12.62亿元，同比增长34% [1] - 单Q4营业收入12.86亿元，同比增长17.99%；归母净利润4.245亿元，同比增长39.44% [1] - 公司持续投入协作和AI领域研发，通过技术创新、产品迭代、性能提升等举措，不断增强产品竞争力，进一步夯实了公司的竞争壁垒 [1] 业务分析 - 2023年国内个人办公服务订阅业务收入265,335万元，同比增长29.42%；累计年度付费个人用户数达到3,549万，同比增长18.43% [2] - 国内机构订阅及服务业务收入95,743万元，同比增长38.36%；WPS 365已服务17,000余家头部政企客户 [2] - 国内机构授权业务收入65,515万元，同比减少21.60%，主要是由于信创业务进展缓慢所致 [2] - 互联网广告推广及其他业务收入28,792万元，同比减少6.05%，主要是由于公司2023年12月开始关闭商业广告业务 [2] 盈利预测与估值 - 预测公司2024-2026年归母净利润分别为18.34亿元/23.00亿元/29.78亿元，对应PE为83.69x/66.73x/51.54x [3] - 2024E营业收入预计为56.69亿元，同比增长24.44%；归母净利润预计为18.34亿元，同比增长39.16% [5] - 2025E营业收入预计为74.35亿元，同比增长31.14%；归母净利润预计为23.00亿元，同比增长25.42% [5] 财务数据 - 2023年主营业务收入45.56亿元，同比增长17.27%；主营业务成本6.70亿元，占销售收入14.7% [7] - 2023年毛利38.86亿元，毛利率85.3%；营业利润14.01亿元，营业利润率30.7% [7] - 2023年归属于母公司的净利润13.18亿元，净利率28.9%；每股收益2.854元 [7] - 2023年经营活动现金净流20.58亿元，每股经营现金净流4.456元 [7]