报告公司投资评级 报告给予思摩尔国际(6969)增持评级[1] 报告的核心观点 1) 国内市场占比降至1.5%,海外市场稳步增长,一次性&APV表现突出[1] 2) 自动化生产提效,研发投入收获渐显[1] 3) 依托制造有序扩张与研发优势积累,持续巩固全球雾化科技龙头领先地位,中长期在全球雾化设备行业的份额有望持续提升[1] 财务数据总结 1) 2023年实现营业收入111.68亿元,同比下降8.0%,实现净利润15.66亿元,同比下降37.2%[1] 2) 预计2024-2026年净利润分别为16.47亿元、18.39亿元、21.02亿元,同比分别增长0.1%、11.6%、14.3%[2] 3) 2023年毛利率38.8%,同比下降4.5个百分点,主要由于产品结构变化所致[1] 4) 2023年销售费用率、管理费用率、研发费用率分别为4.7%、7.8%、13.3%,分别同比变化+1.5个百分点、-1.7个百分点、+2.0个百分点[1]