报告公司投资评级 - 首次推荐杭钢股份，给予“买入”投资评级 [2][23] 报告的核心观点 - 2023年国内钢铁行业供强需弱，钢材价格低位震荡，原材料及能源价格高位运行，杭钢股份业绩承压，预计2023年归母净利润1.68亿元，同比减少64.99%左右，但公司IDC业务发展良好，有望成为未来收入和利润增长重要驱动力，预测2023 - 2025年收入分别为520.55、621.88、734.81亿元，EPS分别为0.05、0.17、0.26元，当前股价对应PE分别为117、33、22倍 [2][5][23] 根据相关目录分别进行总结 钢铁行业供强需弱，公司业绩有所承压 - 杭钢股份是钢铁行业中坚力量，钢铁产品应用于建筑、汽车等行业，2023年国内钢铁行业供强需弱，钢材价格低位震荡，铁矿石等原材料及能源价格高位运行，钢铁企业经营压力大，盈利空间受挤压 [2] - 预计2023年杭钢股份实现归母净利润1.68亿元，与上年同期相比减少3.1184亿元，同比减少64.99%左右，虽公司坚持“低成本、高效率”策略开展降本增效工作，但受行业环境影响，业绩同比仍大幅下滑 [2] 数据中心稳步建设，打造成长新引擎 - 杭钢股份与阿里云合作投资158亿元建设浙江云计算数据中心，截至2023年6月底，数据中心项目启用2233个机柜，上架服务器约16146台，互联网数据中心、云计算等新兴业务收入同比增长19.2%，为阿里云等提供基础设施支持，助力“云上浙江”战略和省属国企“上云用云” [2] 数据中心建设，增长新引擎 - 杭钢股份提出“数字杭钢”建设目标，开启由“炼铁成钢”到“炼数成金”转型之路，打造一体化智能化管控平台，实现企业治理应用系统互联互通和数据共享，为数字化决策提供支撑 [2] - 数据中心项目规划建设10栋大楼，设计容纳10800个服务器机柜，预计运行20万台服务器，截至2023年5月底，浙江云项目北区建设运营稳步推进，B栋已上架1.2万台服务器，C栋通过第三方验证测试，A栋在第三方验证测试中，随着云计算市场扩大，IDC业务预计成未来收入和利润增长重要驱动力 [2] 盈利预测 - 预测杭钢股份2023 - 2025年主营收入分别为520.55、621.88、734.81亿元，增长率分别为20.2%、19.5%、18.2%；归母净利润分别为1.67、5.84、8.86亿元，增长率分别为 - 65.1%、248.9%、51.8%；摊薄每股收益分别为0.05、0.17、0.26元；ROE分别为0.8%、2.8%、4.2% [5] 资产负债表 - 2022 - 2025E流动资产合计分别为143.86、206.20、227.15、256.19亿元，非流动资产合计分别为142.29、96.76、93.75、90.89亿元，资产总计分别为286.15、302.95、320.90、347.08亿元 [6] - 2022 - 2025E流动负债合计分别为80.84、96.96、111.85、133.19亿元，非流动负债合计分别为3.41、3.11、2.81、2.52亿元，负债合计分别为84.24、100.07、114.66、135.71亿元；所有者权益分别为201.91、202.88、206.24、211.36亿元 [6] 利润表 - 2022 - 2025E营业收入分别为433.25、520.55、621.88、734.81亿元，营业成本分别为421.39、507.41、601.45、708.29亿元，营业利润分别为5.76、1.79、6.72、10.18亿元，利润总额分别为5.63、1.96、6.89、10.35亿元，净利润分别为4.80、1.67、5.84、8.87亿元，归母净利润分别为4.80、1.67、5.84、8.86亿元 [6] 主要财务指标 - 成长性方面，2022 - 2025E营业收入增长率分别为 - 13.3%、20.2%、19.5%、18.2%，归母净利润增长率分别为 - 70.8%、 - 65.1%、248.9%、51.8% [6] - 盈利能力方面，2022 - 2025E毛利率分别为2.7%、2.5%、3.3%、3.6%，四项费用/营收分别为1.4%、1.9%、2.0%、2.0%，净利率分别为1.1%、0.3%、0.9%、1.2%，ROE分别为2.4%、0.8%、2.8%、4.2% [6] - 偿债能力方面，2022 - 2025E资产负债率分别为29.4%、33.0%、35.7%、39.1% [6] - 营运能力方面，2022 - 2025E总资产周转率分别为1.5、1.7、1.9、2.1，应收账款周转率分别为44.5、45.6、52.1、45.6，存货周转率分别为13.7、15.2、15.2、14.6 [6] - 每股数据方面，2022 - 2025E EPS分别为0.14、0.05、0.17、0.26元，P/E分别为40.6、116.5、33.4、22.0，P/S分别为0.4、0.4、0.3、0.3，P/B分别为1.0、1.0、0.9、0.9 [6] 现金流量表 - 2022 - 2025E经营活动现金净流量分别为 - 2.58、57.08、13.51、16.55亿元，投资活动现金净流量分别为 - 10.74、44.67、2.14、2.04亿元，筹资活动现金净流量分别为69.10、 - 0.70、 - 2.48、 - 3.74亿元，现金流量净额分别为55.78、101.05、13.18、14.85亿元 [6]