投资评级 - 报告对龙净环保的投资评级为"增持"，目标价格为18.41元，当前价格为12.44元，潜在上涨空间为48% [3][28] 核心观点 - 龙净环保2023年业绩受商誉减值影响，计提商誉减值3.61亿元，扣除商誉减值后业绩符合预期 [7][21] - 2023年公司实现收入109.73亿元，同比下滑8%；归属净利润5.09亿元，同比下滑37%；扣非归属净利润3.47亿元，同比下滑47% [7] - 新能源业务有序推进，风光绿电项目近1GW建设顺利，储能业务初步打开市场局面，2023年在手储能合同15.6亿元 [14][15][22] - 环保业务在手订单充足，2023年新增环保工程合同102.87亿元，同比增长5%，期末在手环保工程合同185.10亿元 [9][17][23] - 经营性现金流大幅改善，2023年经营活动现金流量净额17.06亿元，同比增长104% [24][25][37] 财务预测 - 预计2024-2026年净利润分别为14.14亿元、17.05亿元、21.07亿元，对应EPS分别为1.31元、1.58元、1.95元 [3][38] - 预计2024-2026年营业收入分别为183.46亿元、255.16亿元、273.67亿元，同比增长67.2%、39.1%、7.3% [20][39] 行业与业务 - 环保业务仍是公司"压舱石"，2023年新增环保工程合同中，电力行业占比58%，非电行业占比42% [9][23] - 新能源业务布局逐步完善，储能电芯、储能电池模组PACK和系统集成领域已基本形成产业布局 [15][22] - 公司依托紫金矿山的清洁能源业务全面展开，风光绿电项目预计2024年内实现运行发电 [22]