投资评级 - 九毛九（9922）的投资评级为增持 [2] 核心观点 - 报告维持增持评级 看好多品牌餐饮平台公司发展潜力 公司大幅提高分红力度 [4] - 2023年公司实现收入59 86亿元 同比增长49 4% 店铺层面经营利润10 77亿元 同比增长108 5% 归母净利润4 53亿元 同比增长820 2% 经调整纯利5 01亿元 同比增长622 7% [4] - 2023年公司税前利润率12 89%（2023H1）和9 23%（2023H2） [4] - 2024-2025年净利润预计分别为6 04亿元和7 27亿元 2026年净利润预计为8 43亿元 [4] - 2023年EPS分别为0 42元（-0 02）/0 51元（-0 03）/0 59元 对应PE分别为13x/11x/9x [4] 多品牌门店网络 - 2023年公司净增170家门店 其中太二净增128家 怂火锅净增35家 九毛九净增1家 赖美丽净增5家 新开1家赏鲜悦木牛肉火锅 [4] - 2024年计划中国内地新开80-100家太二及35-40家怂火锅 海外开设15-20家太二 [4] - 2023年太二/怂火锅/九毛九翻座率分别为3 0/2 8/1 8 2022年分别为2 6/2 5/1 6 [4] - 2023年太二/怂火锅/九毛九人均消费分别为75/113/58元 2022年分别为77/128/55元 [4] - 2023年太二/怂火锅/九毛九经营利润率分别为19 3%/12 2%/17 6% 2023H2分别为17 4%/11 0%/16 0% [4] 分红与股东回报 - 2023年度公司动用约1 50亿港元回购股份 并建议派发末期股息每股普通股0 15港元 派息率约为43 1%（2022年每股0 01港元 分红率26%） [4] - 未来董事会拟维持不少于权益股东应占年度溢利40%的派息率 [4] 财务摘要 - 2023年营业收入59 86亿元 同比增长49 43% 2024E/2025E/2026E营业收入预计分别为72 71亿元/86 35亿元/99 15亿元 [7] - 2023年净利润4 53亿元 同比增长820 17% 2024E/2025E/2026E净利润预计分别为6 04亿元/7 27亿元/8 43亿元 [7] - 2023年PE为16 86x 2024E/2025E/2026E PE预计分别为12 66x/10 51x/9 07x [7] - 2023年PS为1 28x 2024E/2025E/2026E PS预计分别为1 05x/0 89x/0 77x [7]