投资评级 - 报告对易点云（02416 HK）的投资评级为"买入" 目标价为8 70港元 [8][15] 核心观点 - 易点云是中国领先的办公IT综合解决方案供应商 通过订阅方式为企业客户提供一站式办公IT服务 包括IT设备租赁 托管IT服务和SaaS产品易盘点 [9] - 公司拥有中国唯一年产能超过60万台设备的个人电脑再制造工厂网络 能够平滑设备迭代周期 改善成本曲线 [9] - 公司与信诺时代达成战略合作 共同拓展Azure OpenAI产品矩阵和解决方案的市场 推出易智汇产品 开启AI办公新纪元 [9][123] 行业分析 - 中国企业IT市场需求强劲 预计2026年企业IT总支出将达到2 8亿美元 其中电脑支出是重要组成部分 [9] - 用量付费模式渗透率持续提升 预计2026年将达到17 6% 市场规模将达到377亿元 [48][52] - 办公IT综合解决方案市场规模迅速扩张 2017-2023年CAGR达到79 1% 2023年市场规模达到132亿元 [56] 公司优势 - 一站式解决方案兼具便捷性和灵活性 提升企业IT供应管理效率 [85] - 再制造能力强大 可将设备使用年限从平均三年延长至七到十年 提高设备利用效率 [91][98] - 服务网络覆盖广泛 在北京 上海 深圳等城市保证两小时内响应 其他城市四小时内响应 [105] 财务表现 - 公司营业收入保持稳定增长 2019-2022年CAGR达到29 45% 2023H1实现营业收入6 36亿元 [129] - 随用随还办公IT服务是主要收入来源 2023H1营收占比达到87 01% [129] - 毛利率稳中有升 2019-2023H1从37 99%提升至44 46% [132] 未来展望 - 预计2023 2024 2025年公司营业收入分别为12 85 15 23 20 68亿元 归母净利润分别为-8 71 0 96 1 93亿元 [15] - AI办公应用落地进度可期 公司有望通过易智汇产品进一步拓展中小企业市场 [122][123]