公司投资评级 - 佛燃能源的投资评级为“买入-A”，维持评级，6个月目标价为15元[序号]1 报告的核心观点 - 佛燃能源的业绩增长主要由下游用气需求持续放量支撑，公司核心主业为城燃，拥有佛山市内除南海区外所有地区管道燃气特许经营权以及部分佛山市外管道燃气特许经营权[序号]1 - 公司积极开拓氢能第二增长曲线，已建成多个加氢站，并与天高公司创始人共同出资创立佛燃天高，向氢能压缩机领域拓展[序号]2 - 分红比例提升保障投资收益，2023年公司拟每10股派发现金红利6元（含税），分红比例达到70.3%，股息率为4.56%[序号]2 根据相关目录分别进行总结 公司业绩 - 2023年公司实现营业收入255.4亿元，同比增长34.96%；实现归母净利润8.44亿元，同比增长28.87%；实现扣非归母净利润7.1亿元，同比增长0.24%[序号]1 - 2023年公司实现燃气销气量45.69亿方，同比增长18.16%，其中居民用气占比约4.16%，工商业用户占比80.21%，电厂用户占比15.65%[序号]1 成本端优化 - 公司气源主要采购自中海油，2021年以来受海外气价大幅上涨影响，公司成本有所提升，但2023年经历了海外气价的大幅下行，2024年一月下旬以来JKM价格跌至10美元/mmbtu以内，公司城燃业务有望实现气源优化[序号]1 财务预测 - 预计公司2024-2026年的收入分别为291.28亿元、345.69亿元、386.79亿元，增速分别为14.1%、18.7%、11.9%，净利润分别为9.87亿元、11.42亿元、12.98亿元，增速分别为16.9%、15.7%、13.7%[序号]2 财务指标 - 主营收入：2022年为18,923.1百万元，2023年为25,538.0百万元，2024年预计为29,127.5百万元[序号]3 - 净利润：2022年为655.3百万元，2023年为844.5百万元，2024年预计为986.9百万元[序号]3 - 每股收益：2022年为0.66元，2023年为0.86元，2024年预计为1.00元[序号]3 - 市盈率：2022年为20.1倍，2023年为15.6倍，2024年预计为13.3倍[序号]3 - 市净率：2022年为2.4倍，2023年为2.0倍，2024年预计为3.2倍[序号]3 - 净利润率：2022年为3.5%，2023年为3.3%，2024年预计为3.4%[序号]3 - 净资产收益率：2022年为12.1%，2023年为12.9%，2024年预计为23.7%[序号]3 - 股息收益率：2022年为3.3%，2023年为4.5%，2024年预计为5.3%[序号]3 财务指标汇总 - 营业收入增长率：2022年为39.8%，2023年为35.0%，2024年预计为14.1%[序号]4 - 营业利润增长率：2022年为18.4%，2023年为35.4%，2024年预计为12.8%[序号]4 - 净利润增长率：2022年为10.2%，2023年为28.9%，2024年预计为16.9%[序号]4 - EBITDA增长率：2022年为17.3%，2023年为23.7%，2024年预计为16.6%[序号]4 - EBIT增长率：2022年为10.6%，2023年为28.3%，2024年预计为21.0%[序号]4 - NOPLAT增长率：2022年为6.4%，2023年为23.2%，2024年预计为20.6%[序号]4 - 投资资本增长率：2022年为13.1%，2023年为1.1%，2024年预计为-0.8%[序号]4 - 净资产增长率：2022年为14.9%，2023年为15.1%，2024年预计为-30.7%[序号]4 - 毛利率：2022年为9.9%，2023年为7.7%，2024年预计为9.1%[序号]4 - 营业利润率：2022年为5.3%，2023年为5.3%，2024年预计为5.3%[序号]4 - 净利润率：2022年为3.5%，2023年为3.3%，2024年预计为3.4%[序号]4 - EBITDA/营业收入：2022年为8.1%，2023年为7.4%，2024年预计为7.6%[序号]4 - EBIT/营业收入：2022年为6.0%，2023年为5.7%，2024年预计为6.1%[序号]4 - 销售费用率：2022年为0.4%，2023年为0.4%，2024年预计为0.4%[序号]4 - 管理费用率：2022年为1.6%，2023年为1.4%，2024年预计为1.4%[序号]4 - 研发费用率：2022年为1.5%，2023年为1.3%，2024年预计为1.4%[序号]4 - 财务费用率：2022年为0.9%，2023年为0.6%，2024年预计为0.8%[序号]4 - 四费/营业收入：2022年为4.4%，2023年为3.7%，2024年预计为3.9%[序号]4 - 资产负债率：2022年为56.5%，2023年为57.9%，2024年预计为71.6%[序号]4 - 负债权益比：2022年为130.1%，2023年为137.3%，2024年预计为252.4%[序号]4 - 流动比率：2022年为0.73，2023年为0.75，2024年预计为0.54[序号]4 - 速动比率：2022年为0.60，2023年为0.63，2024年预计为0.49[序号]4 - 利息保障倍数：2022年为6.81，2023年为9.20，2024年预计为7.56[序号]4 - 分红比率：2022年为65.6%，2023年为70.2%，202