报告公司投资评级 - 公司维持"推荐"评级 [2] 报告的核心观点 公司业绩表现 - 2023年全年实现营收53.2亿元，同比增长7.7%；归母净利润7.3亿元，同比增长5.55%；扣非净利润6.9亿元，同比增长14.4% [1] - 2023年4季度扣非净利润同比增长51% [1] - 2023年毛利率同比减少0.3ppt至27.5%；净利率同比减少0.3ppt至13.7%，主要受投资收益减少影响 [1] 主营业务发展 - "两机"控制系统产品实现收入46.9亿元，同比增长10.1%，占总营收86.3%，毛利率同比增加0.5ppt至28.6% [2] - 国际合作业务实现营收3.5亿元，同比增长47.0%，占总营收6.6%，毛利率同比下降0.4ppt至17.4% [2] - 控制系统技术衍生产品实现营收2.8亿元，同比下降36.1%，占总营收5.3%，毛利率同比减少8.6ppt至21.2% [2] - 四家子公司西控科技、贵州红林、北京航科、长春控制均实现收入和净利润正增长 [2] 成本费用管控 - 2023年期间费用率同比减少1.25ppt至10.95%，其中销售费用率、管理费用率、研发费用率均有所下降 [2] - 2024年公司关联交易预计金额47.98亿元，较2023年实际发生额增长11.8% [2] - 2024年公司经营目标收入预算为56亿元，较2023年同比增长5.2% [2] 投资建议 - 公司是"两机"控制系统机械领域的龙头企业，将持续受益于下游型号批产放量和维修后市场的稳定增长 [2] - 考虑到公司2023年业绩表现和"两机"发展现状，我们小幅调整2024~2026年归母净利润预测 [2] - 维持"推荐"评级 [2] 风险提示 - 下游需求不及预期 [2] - 新型号批产进度不及预期 [2]