业绩总结 - 特海国际2023年业绩表现亮眼，收入达6.86亿美元，净利润为2525.7万美元，同比增长23%[1] - 2023年翻台率为3.5，其中2023H2翻台率为3.8，餐厅层面利润率为9.0%，同比提升4.9pct[1] - 公司计划2024-2026年归母净利润分别为46.9/62.8/80.4百万美元，对应EPS为0.08/0.10/0.13美元，PE为23.9/17.8/13.9倍[1] - 特海国际2023年新开5家餐厅，各大区模型基本跑通，2024年预计将新开门店11/14/19家[2] - 2023年原材料/员工成本/折旧摊销占比分别为34.2/32.9/11.4%，净利率有望持续提升[2] 未来展望 - 公司坚持标准化+本土化战略，各大区翻台提升明显，管理优化驱动持续增长[3] - 特海国际2022-2026年营业收入和净利润预测分别为558/686/783/895/1011百万美元和(41)/25/47/63/80百万美元[5] 风险提示 - 风险提示包括门店拓展不及预期、海外中餐竞争加剧、海外宏观经济波动等风险[4] 评级说明 - 开源证券评定此研报的风险等级为R4（中高风险），适用的投资者类别为境内专业投资者及风险承受能力为C4、C5的普通投资者[6] - 评级说明中，买入（Buy）表示预计相对强于市场表现20%以上，增持（outperform）表示预计相对强于市场表现5%～20%[8]