报告投资评级 - 唐山港投资评级为增持[1][2] 报告核心观点 - 2023年唐山港营收58.45亿元，同比增长4.00%；归母净利润19.25亿元，同比增长13.93%；资产负债率10.10%，同比收窄1.89pct[1] - 2023年货物吞吐量2.30亿吨，同比增长10.74%。其中钢铁工业相关吞吐量整体高增，如矿石吞吐量1.07亿吨，同比增长11.37%；焦煤吞吐量0.13亿吨，同比高增74.58%；钢材吞吐量0.18亿吨，同比增长25.77%，外贸钢材吞吐量0.11亿吨，同比高增129.91%。北煤南运产业链维持稳健经营，2023年实现动力煤吞吐量0.56亿吨，同比基本持平[1] - 计划建设泊位以匹配需求，拟建京唐港区51号、52号散货泊位，计划使用自筹资金不超13.5亿元，计划总投资不超54亿元，资金来源25%为自筹资金，75%为银行贷款。公司现金充裕，截至2023年末，货币资金规模达56.15亿元，考虑到项目周期为30个月，预计泊位建设计划相关的现金压力有限[1] - 分红比例61.57%，符合预期。2023年每10股派息2元，分红总额11.85亿元，占归母净利润61.57%，对应2024年3月28日收盘价，股息率为4.6%，维持高分红能力[1] - 预计公司2024 - 2026年实现营业收入60.40、62.34、63.69亿元，同比增长3.34%、3.23%、2.16%，实现归母净利润20.17、21.09、22.02亿元，同比增长4.77%、4.58%、4.41%，对应EPS为0.34、0.36、0.37元，2024年3月28日收盘价对应PE为12.84、12.32、11.85倍[2]