公司概况 - 公司是一家专注于轮胎研发、生产和销售的现代化高新技术企业，产品涵盖斜交胎、全钢胎、半钢胎等全品类产品[2][11][103] - 公司历年来不断扩产布局新产能，包括无锡基地全钢二期、全钢三期项目，泰国项目，柬埔寨项目等[16] - 公司明确提出“5X战略计划”，力争未来10年内实现国内外5大生产基地，5大研发中心，500家战略渠道商，5000家核心门店，以及年产5000万条以上的产能规模[17] 业绩展望 - 预计公司2023-2025年净利润分别为2.5、6.0、10.1亿元，首次覆盖，给予“买入”评级[2][103] - 公司预计2023年实现归属净利润为2.0亿元至2.7亿元，同比增长1079%至1492%，未来产能有望翻倍[23] - 公司2023、2024年营收预计分别为50.9、73.3亿元，增速较大[105] 海外市场 - 公司海外收入占比从2020年的25.8%提升至2023H1的69.2%，海外毛利润占比从2020年的35.9%提升至94.3%[5][94] - 公司海外收入占比不断提升，从2014年至2019年海外收入占比维持在15%以内，但随着2020年泰国产能落地和2020-2023H1泰国、柬埔寨产能逐渐释放，海外收入占比从25.8%提升至69.2%[94] - 公司通过在海外建立基地，有效破解了“双反”贸易壁垒，转移产能到未被惩罚国家，增强了国际竞争力[80] 原材料和成本 - 天然橡胶和合成橡胶是生产轮胎中占比最高的原料，分别占半钢胎和全钢胎原料成本的43.0%和45.0%[56] - 轮胎原材料价格大幅上涨，企业毛利率下降，但随着原材料价格回落，企业盈利能力得到修复[64] - 公司加快智能制造转型，优化产品结构，持续推进绿色轮胎产品打造，提升整体生产效率和盈利能力[81][82][83][84][85]