公司投资评级 - 维持“买入”评级 [5] 报告的核心观点 - 正海磁材的盈利能力稳定，凸显公司竞争力，2023年业绩稳中有升，新能源汽车占比持续提升，磁材产能稳步扩张 [1][2][3][4] 基本状况 - 2023年实现营业收入58.74亿元，同比-7.0%；实现归母净利润4.48亿元，同比+10.7%；扣非净利润3.85亿元，同比+0.3% [1] - 2023年磁材毛坯产量18600吨（yoy+16%），磁材直接销量17178吨（yoy+12.16%），永磁材料组件销售404.70万件（yoy+479.68%） [2] - 2023年稀土价格大幅下行，金属镨钕均价为65.14万元/吨，同比下降35.64%，原材料价格下行导致公司产品售价由39.4→31.7万元/吨 [2] - 2023年磁材业务毛利率18.05%，同比增加3.70pcts，单吨毛利为5.7万元/吨，单吨盈利保持相对稳定 [2] - 上海大郡2023年新能源汽车电机驱动系统产量2.25万台，销量2.27万台，同比增长2.39%，报告期内实现营业收入1.04亿元，同比增长14.24%，亏损收窄至0.37亿元 [2] 股价与行业-市场走势对比 - 2023年公司钕铁硼材料产品可搭载449万套节能和新能源汽车电机，同比增长29% [3] - 2023年汽车行业磁材产量11874吨（yoy+22.11%），销量11315吨（yoy+19.23%），汽车领域销量占比进一步提升至62%左右 [3] 磁材产能稳步扩张 - 公司当前已具备磁材产能30000吨（东西厂区10000吨、福海厂区8000吨、南通基地12000吨），南通基地仍处于产能爬坡放量阶段，三期6000吨预计2026年前全部达产，届时公司总产能将达到36000吨 [4] 盈利预测及投资建议 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为5.59、6.85和8.06亿，按照3月29日收盘91.95亿市值，对应PE分别为16.4、13.4、11.4X [5]