证券代码：300224 证券简称：正海磁材 公告编号：2025-19-21 一、使用闲置自有资金进行委托理财情况 | 受托方 | 产品名称 | 金额 | 产品类型 | 投资起始日 | 投资 | 投资到期日 | 预期年化 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | (万元) | | | 天数 | | 收益率 | | 工商银行 | 智合多资产 FOF | | | | | | | | 烟台西大 | 30 天持盈固收增 | 8,000 | 固定收益类 | 2025-11-28 | - | - | 2.80% | | 街支行 | 强 | | | | | | | | 招商银行 | 农银安心·灵动 | 7,000 | 固定收益类 | 2025-11-28 | 19 | 2025-12-17 | 2.10% | | 烟台分行 | 14 天 | | | | | | | | 招商银行 | 农银安心·灵动 7 天 | 3,000 | 固定收益类 | 2025-11-28 | 19 | 2025-12-17 | 2.08% | | 烟台分行 | | | | | ...

核心观点 - 报告认为，在供需基本面向好与全球资源民族主义抬头的背景下，战略金属行业具备显著的投资机会 [3] - 具体看好钴、稀土、钨、锡、锑等战略金属品种，因其供给端普遍受到政策、资源或地缘因素制约，而需求端存在稳健基础或新的增长引擎 [3][5] 市场回顾 - 截至2025年12月18日，申万有色金属行业指数年内上涨78.53%，在申万一级行业中排名第二 [7] - 战略金属细分板块涨幅居前，其中钨板块上涨136.7%，钴板块上涨69.1%，稀土永磁板块上涨56.7% [7] - 全球主要国家（地区）如欧盟、美国、G7及中国均出台了针对关键/战略原材料的政策法案，旨在保障供应链安全，凸显了战略金属在大国博弈中的重要地位 [11][12] 钴行业分析 - **供给端**：全球最大钴生产国刚果（金）为提振过低钴价，自2025年2月22日起多次实施并延长钴出口禁令，并于10月16日起改为出口配额制度 [3][14] - **供给影响**：2025年2月22日至10月15日的出口禁令预计减少约14.16万吨钴供给，占2024年全球产量的49% [16] - **供需平衡**：在需求不变、其他地区产量不变的假设下，预计2025-2027年全球钴供需平衡分别为短缺7.5万吨、3.3万吨和3.3万吨 [3][16] - **价格回顾**：2025年2月，MB钴价最低跌至10美元/磅，中国电解钴价跌至15.9万元/吨的历史新低，随后在出口禁令影响下反弹 [14] 稀土行业分析 - **价格走势**：2025年轻稀土价格先涨后震荡，氧化镨钕价格在8月21日达到年内高点64.30万元/吨，较年初上涨57.60%，截至12月18日回落至58.50万元/吨，但仍较年初上涨43.38% [22] - **供给管控**：2025年稀土开采配额未公开，行业预期收紧；新的《稀土开采和稀土冶炼分离总量调控管理暂行办法》将进口稀土矿纳入指标管控，预计影响约占2024年全球供给16%的进口矿部分 [26][28] - **需求增长**：新能源汽车和风电是稀土重要下游，2025年1-11月中国新能源汽车产量同比增长28.56%，渗透率达47.02%；1-10月风电新增装机容量同比增长55.48% [42] - **出口管制**：中国在2025年4月和10月两次对稀土相关物项实施出口管制，范围涵盖中重稀土元素、设备、原辅料及技术，政策日趋严格 [3][46][69] - **资源格局**：中国稀土储量全球占比从2010年的近50%下降至2023年的38.4%，但仍具明显优势；中重稀土资源稀缺，主要来源于中国南方离子吸附型矿床及缅甸等地 [49][51] 钨行业分析 - **供给收紧**：中国钨精矿产量自2018年的7.2万金属吨下降至2024年的6.63万金属吨，主要受三方面制约：1) 开采指标配额制持续收紧，2025年第一批指标为5.8万吨，同比下降6.45%；2) 超采量从2015年的2.61万吨骤降至2023年的0.6万吨；3) 资源品位逐年下降 [3][74][80] - **需求结构**：中国钨消费量从2018年的57969吨稳步增长至2024年的70769吨，下游以硬质合金为主（占比58.51%） [83][84] - **需求新增长点**：1) **光伏钨丝**：预计2024-2027年中国光伏钨丝对钨的需求量年复合增长率（CAGR）为24%，2027年需求量预计达2542吨 [93]；2) **军工领域**：全球地缘冲突加剧，中美军费支出持续增长，拉动钨需求 [98] 锡行业分析 - **供给紧张**：主要供应国缅甸佤邦锡矿自2023年8月停产后，于2025年7月15日开始审批复产，但进度缓慢，预计2025年出口量与去年基本持平或小幅下降 [3][107] - **另一主要供应国印尼**：近期打击非法采矿并调整RKAB审批周期，可能影响短期出口 [118] - **需求新引擎**：人工智能（AI）的快速发展驱动算力需求，拉动AI服务器、数据中心等硬件投资，进而增加半导体芯片中锡基焊料的需求 [3][119] 锑行业分析 - **出口复苏预期**：中国商务部于2025年11月9日宣布暂停对美锑出口限制一年，有望直接拉动对美出口恢复，并可能间接解除对非美国家的出口限制 [5][132] - **出口现状**：2025年5月起中国打击锑出口走私，导致5-11月氧化锑出口量仅为2023年正常月均水平的2%-10%，当前出口量处于低位 [5][132] 投资建议 - **钴**：建议关注在刚果（金）以外拥有产能的华友钴业、力勤资源，以及在刚果（金）出口配额中占比较大的洛阳钼业（2024年钴产量11.42万吨） [5][137] - **稀土永磁**：持续看多该板块。资源端建议关注中国稀土、广晟有色、北方稀土、盛和资源；磁材加工端建议关注正海磁材、金力永磁、宁波韵升 [5][137] - **钨**：建议关注中钨高新、厦门钨业、章源钨业 [5][137] - **锡**：建议关注兴业银锡、锡业股份、华锡有色 [5][137] - **锑**：建议关注华锡有色、华钰矿业、湖南黄金 [5][137]

跨国仲裁案件胜诉 - 公司收到丹麦仲裁院就与西门子歌美飒合同纠纷的《最终仲裁裁决书》，仲裁庭驳回西门子歌美飒全部索赔主张，并裁定其向公司支付法律代理及专家协助费用119.5万欧元，并承担相关仲裁费用 [1] - 此次涉案标的约1.2亿元人民币，创下稀土永磁行业史上金额最高的跨国仲裁案纪录 [1] - 西门子歌美飒于2024年2月提起仲裁，索赔1472.06万欧元及相关利息、费用 [2] 案件背景与公司应对 - 双方于2021年底前签署协议，约定量产前需完成PPAP审核认证且需对方书面批准，但受全球公共卫生事件等影响，PPAP审核未能完成，对方未授予供货资质，同时其下达的订单型号与协议约定不符，双方未就合同变更达成一致 [2] - 公司迅速组建由国内外专业律所、磁体研发及PPAP流程专家构成的跨国应诉团队，通过全面梳理履约证据、细致论证合规事实、积极配合仲裁程序，最终赢得公正裁决 [2] - 裁决生效后将不再产生相关应诉费用及法定义务，款项到账后将对当期经营业绩产生积极影响，目前已推进款项回收工作 [2] 历史跨境争议解决里程碑 - 2012年9月，美国国际贸易委员会依据日立金属申请对公司启动337调查 [3] - 2013年5月14日，公司与日立金属达成和解协议，日立金属撤销起诉并终止调查，并允许公司在授权地区销售相关产品，使原受专利限制的美国市场对公司全面放开 [3] - 从2013年和解337调查打开海外市场，到此次跨国仲裁胜诉，公司在十余年跨境商事争议应对中捍卫了企业合法权益 [1] 海外业务发展与经营理念 - 今年11月，公司正式取得两用物项出口许可证，为海外订单洽谈与交付提供了关键支撑，目前相关工作稳步推进，出口业务增长前景乐观 [3] - 公司用实际行动践行了“合规为根基、诚信为纽带”的经营理念，并呼吁国内外市场主体尊重市场规则、敬畏商业契约，共同构建健康市场生态 [4] - 在新能源、节能化、智能化“三能”产业全球浪潮中，公司表示将持续坚守实业初心，深化国际共赢合作 [4]

仲裁案件结果 - 正海磁材在与西门子歌美飒可再生能源有限公司的合同纠纷仲裁案中全面胜诉 丹麦仲裁院驳回了西门子歌美飒的全部索赔请求 并裁定其向正海磁材支付法律及专家费用共计119.51万欧元 [1] - 此次仲裁是稀土永磁工业史上金额最高的跨国仲裁案 胜诉结果备受关注 被认为在国际舞台上捍卫了中国稀土永磁企业的商业信誉 [1] 案件背景与争议焦点 - 仲裁源于双方2021年底前签署的系列商业合同 包括“主采购协议”及“量价协议” 协议明确量产前需共同完成PPAP审核认证 并以书面批准为生产前提 [2] - 合同履行期间 受全球公共卫生事件等不可抗力影响 双方未能按计划完成PPAP审核 申请人未出具书面供货资质批准 导致双方均无法按期履行合同义务 [2] - 正海磁材方面称 申请人后续下达的大部分交付订单 其需求型号与量价协议约定型号存在明显不符 且双方未能就合同变更达成一致 [2] - 西门子歌美飒于2024年2月提起仲裁 要求正海磁材支付1472.06万欧元赔偿款及相关利息、仲裁费用等 [2] 公司回应与影响 - 正海磁材表示其始终秉持契约精神 严格按照合同约定履行义务 所有履约行为均有完整证据链支撑 [3] - 公司认为此次胜诉以权威法律结论击碎了不实传言 印证了公司履约行为的合规性与诚信经营的基本准则 [3] - 胜诉澄清了市场误解 向合作伙伴、投资者及行业各界证明了公司的合规经营理念与契约精神 为企业持续健康发展扫清了舆论障碍 [4] 业务进展与行业意义 - 正海磁材于2025年11月正式取得两用物项出口许可批复 该资质为稀土永磁行业备受关注 为公司拓展海外市场、推进国际业务合作提供了重要支撑 [4] - 出口资质的落地 结合国际仲裁胜诉带来的正面影响 使得正海磁材海外订单洽谈与交付工作持续稳步推进 国际化增长前景乐观 [4] - 业内人士指出 正海磁材此次既通过合法途径化解了国际仲裁风险 又完成了出口资质的关键突破 为行业企业全球化发展提供了有益借鉴 [5]

宏观经济与政策部署 - 国务院常务会议对贯彻落实中央经济工作会议决策部署作出安排，要求各部门加快制定具体实施方案，推动各项工作落地见效，以巩固拓展经济稳中向好势头，确保“十五五”开好局、起好步 [1] - 商务部召开党组扩大会议，强调2026年是“十五五”规划开局之年，将大力提振消费、推动贸易创新发展、稳步推进制度型开放，并引导产业链供应链合理有序跨境布局 [2] - 福建省印发《金融“五篇大文章”工作方案》，提出18条具体举措，旨在加强对科技创新与战略性新兴产业的金融支持，力争2025年到2027年科技相关产业贷款保持年均10%增速 [5] 科技创新与产业突破 - 上海交通大学科研人员在新一代光计算芯片领域取得突破，首次实现了支持大规模语义媒体生成模型的全光计算芯片，相关成果发表于《科学》杂志 [3] - 中核集团宣布全球首台商用超临界二氧化碳发电机组“超碳一号”在贵州六盘水成功商运，标志着该技术首次从实验室推向商业落地 [6] - 摩尔线程发布新一代GPU架构“花港”及两款基于该架构的芯片“华山”“庐山”，新架构算力密度提升50%，能效提升10倍，可支持十万卡以上规模智算集群 [7] - 三星发布全球首款2纳米工艺智能手机应用处理器Exynos 2600，采用新10核CPU设计，宣称性能提升高达39% [12] 人工智能与自动驾驶应用 - 长安汽车获得由重庆市公安局交通管理总队授予的首块L3级自动驾驶专用正式号牌“渝AD0001Z”，标志着公司开启L3级自动驾驶时代 [9] - 摩尔线程推出集成“长江”智能SoC芯片的AI算力本MTTAIBOOK笔记本，32GB+1TB版本售价9999元，将于2026年1月10日开售 [8] 医药行业动态 - 美国总统特朗普宣布与九家制药公司达成协议，旨在以降低部分美国人药品价格来换取三年关税宽限期，目前已与政府谈妥协议的公司包括罗氏、诺华、百时美施贵宝等 [10] - 特朗普政府拟在新的一年推出“TrumpRX”网站供应折扣药品，尚未宣布达成协议的三家公司分别是艾伯维、强生以及再生元制药 [10] 市场监管与秩序维护 - 国家网信办会同证监会依法处置17个炮制谣言、非法荐股的账号，涉及微信公众号、新浪微博、百度百家号、抖音及快手等多个平台账号 [4] 公司公告与市场动态 - 市场策略观点认为，上证指数在形成分钟线底部结构后连续反弹三个交易日，目前可以相对乐观，但整体策略是谨慎乐观 [11] - 山西省人民政府宣布废止124件行政规范性文件，其中包括《山西省人民政府关于禁止生产、经营、储存、运输和燃放烟花爆竹的通告》 [13] - 多家公司发布重大事项公告，包括：胜通能源提示股价波动较大风险 [14]、三湘印象表示经营正常 [14]、金石资源拟以2.57亿元受让诺亚氟化工15.71%股权 [14]、泽璟制药向香港联交所递交H股发行上市申请 [14]、厦门钨业近期收回理财本金2.8亿元及收益275万元 [15]、上峰水泥参股公司粤芯半导体创业板IPO获受理 [15] - 观想科技筹划购买辽晶电子不低于60%股权，22日起停牌 [15]、*ST名家22日起复牌 [15]、联创电子筹划控制权变更，股票继续停牌 [15] 新股申购与限售解禁 - 新广益（创业板）开启新股申购，发行价格21.93元，发行市盈率28.59，发行规模8.05亿元 [15] - 陕西旅游（沪市主板）开启新股申购，发行价格80.44元，发行市盈率12.37，发行规模15.55亿元 [15] - 近期有限售股解禁的公司包括：华电国际（解禁47.28亿股，占A股总股本59.79%）[16]、源飞宠物（解禁3.30亿股，占A股总股本75.85%）[16]、经纬恒润-W（解禁2251.85万股，占A股总股本82.38%）[16]等

仲裁案件结果 - 丹麦仲裁院做出最终裁决 驳回西门子歌美飒提出的全部约1472万欧元（折合人民币约1.2亿元）的索赔请求 并裁定其向正海磁材支付约119.5万欧元的法律及专家费用 这起被视为稀土永磁行业史上最高金额的跨国仲裁案以中国企业的全面胜诉告终 [1] 案件背景与争议焦点 - 纠纷源于双方2021年底前后签署的一系列采购协议 合同约定需共同完成PPAP审核认证并获得书面批准 作为启动量产的前提 [2] - 受全球公共卫生事件等客观因素影响 关键审核未能如期完成 同时西门子歌美飒后续下达的大部分订单需求型号与原“量价协议”约定不符 双方未就合同变更达成一致 西门子歌美飒于2024年2月提起仲裁 [2] - 仲裁庭认定PPAP审核是双方共同协作义务 其履行受阻源于不可归责于双方的客观障碍 且外方未配合完成必要协助 后续订单型号与原合同存在偏差且未达成变更协议 因此正海磁材不构成违约 [3] 公司应对与专业表现 - 面对争议 公司坚持通过合法途径维权 迅速组建了涵盖国内外律师、技术专家的应诉团队 [2] - 公司全面梳理履约全流程证据 细致论证合规履约的核心事实 并邀请磁体研发及PPAP审核流程专家出具证言以维护自身权益与市场信誉 [2] - 此次胜诉展示了一条完整的专业国际争端应对路径 包括组建复合型团队 系统化证据准备 善用独立专家厘清技术事实 对所有参与全球供应链的中国企业而言是一次极富价值的风险管控实战示范 [4] 胜诉的积极影响 - 该仲裁结果不会对公司日常经营产生重大影响 随着案件终结 相关应诉费用及法定义务也将终止 在对方履行付款义务后 将对公司当期经营业绩产生积极影响 [4] - 此次胜诉是对外界关于公司履约能力不实质疑的有力澄清 [4] - 案件提示中国企业在应对跨国法律纠纷时 需建立有效的内外部沟通机制 应及时、准确、客观地向外界披露进展 回应不实信息 与合作伙伴保持密切沟通 从而将法律胜利转化为可持续的商业信任 防范商誉受损 [4] - 公司重申将“以合规为根基、以诚信为纽带” 在新能源、节能化、智能化的产业浪潮中继续前行 [4] 公司国际化进展与前景 - 公司已于11月份取得“两用物项出口通用许可批复” 这一业内高度关注的资质落地 为其高端磁性材料产品的全球销售扫清了重要障碍 [5] - 目前公司海外订单洽谈与交付工作正稳步推进 结合稀土永磁行业全球化发展趋势 未来出口业务增长前景乐观 [6]

公司股价与交易表现 - 12月22日盘中，公司股价上涨2.06%，报15.33元/股，成交额1.20亿元，换手率0.85%，总市值142.68亿元 [1] - 当日资金流向显示主力资金净流入55.43万元，其中大单买入1813.38万元（占比15.06%），卖出1517.98万元（占比12.61%） [1] - 公司今年以来股价累计上涨26.58%，近5个交易日上涨2.40%，近20日上涨3.30%，近60日下跌6.98% [1] - 公司今年以来1次登上龙虎榜，最近一次为8月7日，当日龙虎榜净买入1.77亿元，买入总计4.30亿元（占总成交额14.93%），卖出总计2.53亿元（占总成交额8.78%） [1] 公司基本面与财务数据 - 公司主营业务为高性能钕铁硼永磁材料的研发、生产、销售和服务以及电机驱动系统，主营业务收入100.00%来自钕铁硼永磁材料及组件 [1] - 2025年1-9月，公司实现营业收入49.73亿元，同比增长30.54%；归母净利润2.28亿元，同比增长20.46% [2] - 公司A股上市后累计派现12.80亿元，近三年累计派现4.94亿元 [3] 股东结构与机构持仓 - 截至2025年9月30日，公司股东户数为8.26万户，较上期增加20.95%；人均流通股11231股，较上期减少7.86% [2] - 同期十大流通股东中，香港中央结算有限公司持股739.92万股，较上期增加215.23万股；前海开源沪港深核心资源混合A持股622.05万股，较上期增加185.14万股 [3] - 同期新进十大流通股东包括：嘉实中证稀土产业ETF持股541.30万股，华夏双债债券A持股526.97万股 [3] - 南方中证1000ETF、国寿安保智慧生活股票A、华夏中证1000ETF退出十大流通股东之列 [3] 行业与业务分类 - 公司所属申万行业为有色金属-金属新材料-磁性材料 [2] - 公司所属概念板块包括风能、海上风电、超级高铁、电动物流车、磁悬浮等 [2]

核心观点 - 正海磁材在与西门子歌美飒的仲裁案中取得全面胜诉 不仅被驳回全部索赔 还获赔相关费用 预计将对公司未来特定会计年度的经营业绩产生积极影响 [2] 仲裁案件结果 - 丹麦仲裁院作出最终仲裁裁决 驳回申请人西门子歌美飒可再生能源公司的全部索赔请求 [2] - 仲裁庭裁定西门子歌美飒需向正海磁材支付法律代理费用及专家协助费用共计119.51万欧元 [2] - 西门子歌美飒还需承担其他相关仲裁费用 [2] 对公司财务影响 - 根据已生效的裁决 在申请人履行裁决义务且相关款项到账的会计年度 该事项将对公司当期经营业绩产生积极影响 [2]

仲裁案件胜诉结果 - 公司在与西门子歌美飒可再生能源公司的国际仲裁案中胜诉，丹麦仲裁院驳回了对方提出的1472.06万欧元索赔请求 [1] - 仲裁庭裁定对方需向公司支付法律代理及专家协助费用共计119.51万欧元，并承担其他相关仲裁费用 [1] 案件背景与争议焦点 - 仲裁源于双方2021年底签署的“主采购协议”及“量价协议”履行纠纷 [2] - 对方主张公司未完成生产件批准程序导致供货延迟，要求赔偿1472.06万欧元及相关费用 [2] - 公司抗辩理由为全球公共卫生事件构成不可抗力，且对方下达的订单型号与协议约定不符，合同变更未达成一致 [2] 仲裁过程与关键节点 - 仲裁程序自2024年2月启动，申请人向丹麦仲裁院提交仲裁申请 [3] - 公司于2024年2月23日收到仲裁通知，仲裁庭于2024年8月28日正式成立 [3] - 庭审于2025年10月20日至22日进行，最终仲裁裁决书于2025年12月19日作出 [3] - 公司聘请国内外专业律所组建应诉团队，梳理履约证据并邀请技术专家出具证言 [2] 对公司的影响 - 本次仲裁结果不会对公司日常生产经营产生重大影响 [3] - 在对方履行裁决义务、相关款项到账的会计年度，将对公司当期经营业绩产生积极影响 [3] - 公司将依据仲裁裁决积极推进款项回收事宜，具体财务影响以定期报告披露数据为准 [3] - 截至公告日，公司及控股子公司无其他应披露而未披露的诉讼仲裁事项 [3]

仲裁案件结果 - 公司于2025年12月19日收到丹麦仲裁院的《最终仲裁裁决书》[1] - 仲裁源于2024年2月西门子歌美飒可再生能源公司就合同纠纷提起的仲裁，其索赔金额为1472.06万欧元及相关费用[1] - 仲裁庭最终驳回了西门子歌美飒的全部索赔请求[1] 仲裁裁决财务影响 - 仲裁庭裁定西门子歌美飒需向公司支付法律代理及专家协助费用119.51万欧元，并承担其他相关仲裁费用[1] - 该仲裁款项到账将对公司当期业绩产生积极影响[1] 公司经营与披露状况 - 该仲裁结果不影响公司的日常经营[1] - 截至公告披露日，公司及子公司无其他应披露而未披露的诉讼或仲裁事项[1]