投资评级 - 报告对渝农商行的投资评级为“增持”，并维持该评级 [2] 核心观点 - 渝农商行2023年净利润同比增长6.1%，整体保持稳健增长，尽管受息差压力影响，营收增速有所下降 [4][8] - 公司资产质量持续改善，不良率稳步下降，拨备覆盖率进一步提升至365.23%，风险抵补能力增强 [4][22] - 基建类贷款和小微贷款保持较高增速，基建类贷款同比增速为11.5%，新增基建类贷款占总新增贷款的比重为49.8% [5][17] - 公司2024E和2025E的PB分别为0.43X和0.40X，PE分别为4.60X和4.38X，估值较低，具备投资吸引力 [5][24] 财务表现 - 2023年四季度净利息收入环比下降6.0%，主要受规模收缩和息差下降影响，单季年化息差为1.65%，环比下行11bp [12] - 2023年全年新增信贷投放440.4亿元，同比减少12.8%，四季度单季贷款减少25.5亿元，主要靠票据支撑 [13] - 2023年全年新增存款712.5亿元，同比多增8.6%，但四季度单季存款减少116.3亿元 [13][14] - 2023年净利润为109亿元，同比增长6.1%，每股收益为0.96元，净资产收益率为9.28% [2][8] 资产质量 - 2023年四季度不良率为1.19%，环比下降1bp，累计年化不良净生成率下降至0.72%，资产质量持续提升 [4][22] - 关注类贷款占比为1.14%，与半年度持平，逾期率小幅上升至1.42%，整体保持稳定 [4][22] - 拨备覆盖率环比提升11.3个百分点至365.23%，拨贷比环比上行9bp至4.35%，风险抵补能力进一步增强 [4][22] 资产负债结构 - 2023年基建类贷款同比增速为11.5%，新增基建类贷款占总新增贷款的比重为49.8%，较年初提升19.4个百分点 [5][17] - 个人贷款新增占比下降至18.5%，主要受按揭需求和消费贷款压降影响，经营贷全年同比增速为17.9% [17] - 2023年定期存款同比增长14.1%，占比总存款比例提升至72.3%，居民存款保持10.3%的高增速 [18] 非息收入 - 2023年净非息收入同比增长24.1%，主要得益于交易盘收入提高，全年投资收益和公允价值变动损益合计为22.1亿元，同比增长89.3% [20] - 手续费净收入同比下降6.4%，但汇款结算和代理服务收入同比分别增长10.4%和31.4% [21] 资本充足率 - 2023年核心一级资本充足率、一级资本充足率、资本充足率分别为13.53%、14.24%、15.99%，环比分别提升35bp、36bp、37bp [24] 投资建议 - 报告建议积极关注渝农商行，认为公司深耕重庆，抓住重庆市打造3个万亿级产业群及成渝双城经济圈的历史机遇，具备释放利润的空间 [5][24]