报告公司投资评级 - 公司维持买入评级 [1] 报告的核心观点 - 钛合金收入及毛利率下滑,超导及高温合金大幅增长 [2] - 存货及在建工程大幅增长 [2] - 项目及库存储备丰富,静待行业需求复苏 [3] 分业务总结 钛合金 - 23年公司钛合金收入25.05亿元(-21.96%),毛利率34.41%(-8.88pct) [2] - 钛合金全年销量7260吨(-15.63%),下降幅度小于收入端,说明23年销量下滑较多的是高价格钛合金,毛利率的下降可能也是高价格钛合金占比下降所致 [2] 超导产品 - 超导产品收入9.85亿元(+57.94%),毛利率34.39%(+3.95pct) [2] - 主要源于MRI仪器用线材、核聚变CRAFT项目、单晶硅磁控直拉制备技术升级等方面的需求拉动 [2] 高温合金 - 高温合金收入4.74亿元(+161.79%),毛利率15.86%(+12.57pct) [2] - 主要源于部分牌号通过型号认证进入放量阶段所致 [2] 盈利预测与投资建议 - 预测2024-2026年每股收益分别为1.62、2.19、2.93元,给予24年30倍市盈率,对应目标价48.6元,维持买入评级 [3]