投资评级 - 报告对赛微电子的投资评级为"买入"，维持不变 [9][20] 核心观点 - 2023年赛微电子营业收入同比增长65.4%，归母净利润扭亏为盈，达到1.04亿元 [9] - 2023年MEMS主业实现营收8.56亿元，同比增长20.72%，综合毛利率为35.99% [9] - 瑞典产线通过添购关键设备和收购半导体产业园区提升产能，北京产线进入产能爬坡阶段 [9] - 新增半导体设备销售业务，2023年实现营收3.44亿元 [9] 财务预测与估值 - 预计2024-2026年营业收入分别为15.71亿元、20.81亿元、25.43亿元 [9] - 预计2024-2026年归母净利润分别为2.55亿元、3.62亿元、5.33亿元 [9] - 2024-2026年每股收益预计为0.35元、0.49元、0.73元 [10] - 2024-2026年净资产收益率（ROE）预计为4.7%、6.3%、8.4% [10] 公司运营情况 - 2023年MEMS晶圆制造实现营收4.99亿元，同比增长31.85%，毛利率为34.07% [9] - 2023年MEMS工艺开发实现营收3.57亿元，同比增长7.98%，毛利率为38.67% [9] - 2023年毛利率为29.22%，同比下降1.96个百分点 [9] - 2023年4季度毛利率为30.50%，环比上升4.36个百分点 [9] 产能与业务扩展 - 瑞典FAB1&FAB2通过添购关键设备和收购半导体产业园区提升产能 [9] - 北京FAB3一期规模产能为1万片/月，二期规模产能为2万片/月，正在建设中 [9] - 瑞典和北京产线积极推动客户将产品导入晶圆制造阶段，逐步适应规模量产为主的业务形态 [9] 行业与市场 - 赛微电子在MEMS领域具有全球领先地位，北京产线具备规模化生产优势 [9] - 公司新增半导体设备销售业务，结合国内其他半导体制造厂商的需求，贡献了一定体量的营收及盈利 [9]