投资评级 - 6 个月评级为买入（维持评级） [3] 核心观点 - 2023 年公司收入 5.7 亿元，同比增长 41.9%；毛利 2.4 亿元，同比增长 72%；归母净利 0.86 亿元，同比增长 58%；调后净利 1.08 亿元，同比增长 98.5% [3] - 2023 年非学业素质课程入读学生人次为 23.9 万人次，同比增长 38%；辅导课时数 597 万课时，同比增长 39.5% [7] - 2023 年非学业素质课程及其他收入 5.19 亿元，同比增长 40.3%；学业教育课程收入 0.52 亿元，同比增长 60.3% [15] - 2023 年底现金及等价物以及定期存款 3.62 亿元，同比增长 21.2%；合约负债（主要为预收学费）2.76 亿元，同比增长 52% [4] 公司发展策略 - 加强旗下「乐学」品牌业务发展，包括美术、体育、绘画、表演、书法、科学素养、国学、逻辑思维及国际素养等素质教育 [5] - 积极推行业务转型，自 2021 年秋推出多种非学科的素养课程，包括科学素养、乐学国学、逻辑思维训练及妙维国际素养等课程 [15] - 努力推动未来全方位多元化发展，利用品牌影响力及口碑，以及管理团队丰富的管理经验及行业知识，积极探索不同领域的新机遇 [9] - 推出教育旅游业务及国际课程 [16] 财务预测 - 预计 2024 年收入为 9.7 亿人民币，2025 年为 13.5 亿人民币，2026 年为 18.3 亿人民币 [9] - 预计 2024 年调后净利为 1.41 亿人民币，2025 年为 1.91 亿人民币，2026 年为 2.32 亿人民币 [9] - 预计 2024 年 EPS 为 0.25 元人民币/股，2025 年为 0.34 元人民币/股，2026 年为 0.42 元人民币/股 [9] - 2024-26 年对应 PE 分别为 15/11/9X [9] 股价走势 - 股价走势显示从 2023 年 3 月至 2023 年 11 月，思考乐教育股价涨幅为 107% [10]