报告公司投资评级 - 买入（维持）[1] 报告的核心观点 - 纳睿雷达传统主业静待业务放量，为“低空经济”储备技术拓展新成长方向，未来有望持续受益于雷达在气象领域渗透率加速提升及产品技术迭代，在新领域有望形成突破，具备长期成长潜力，维持“买入”评级[17][18] 根据相关目录分别进行总结 行业政策与发展趋势 - 建设低空交通管理体系是实现海量低空飞行的先决要素，民航局支持深圳建设低空经济产业示范区，四部委联合发布方案提出到2027年和2030年通用航空装备发展目标，未来低空飞行器量级有望媲美地面交通工具[2] 公司业务布局 - 低空经济方面，2023年11月16日纳睿雷达成为珠海市低空经济产业联盟理事长单位，其自主研发的雷达致力于解决低空相关问题，低空立体交通建设将驱动雷达监测感知建设需求；传统主业方面，2023年公司订单稳定，但业绩受研发投入、销售费用、毛利率、政府补助、坏账准备等因素影响，租赁厂房有望于2024Q2正式投产[3][17] 盈利预测 - 预计2023 - 2025年公司营业收入为2.12/6.52/11.31亿元，同比增速分别为1%/207%/73%，归母净利润分别为0.65/2.48/4.65亿元，同比增速分别为 - 39%/283%/87%，对应2023 - 2025年PE分别为126/33/18倍[4][18] 招标情况 - 气象雷达业务方面，2024年4月3日广东粤财金融租赁股份有限公司拟采购35部X波段双极化相控阵天气雷达，1月广东发改委公示二期69台建设目标并规划30个月内部署完毕；水利雷达业务方面，全国多地开启水利工程招标推动测雨雷达建设，北京水文总站3台测雨雷达招标被纳睿雷达中标[26] 市场表现 - 2024年4月3日数据显示，纳睿雷达1M、3M、12M表现分别为33.3%、0.0%、 - 18.9%，沪深300对应表现为0.8%、5.6%、 - 12.8%[26] 公司财务指标 - 盈利能力方面，2022 - 2025E ROE分别为19%、3%、10%、16%，毛利率分别为81%、74%、78%、77%等；成长能力方面，收入增长率分别为15%、1%、207%、73%，利润增长率分别为10%、 - 39%、283%、87%等；营运能力、偿债能力等指标也有相应数据体现[20]