报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [1][2] 报告的核心观点 - 快充渗透率提升叠加充电功率升高，公司电荷泵业务快速成长，作为快充核心方案预计长期稳定受益 [1] - 消费电子复苏态势明显，公司电荷泵收入稳健，除电荷泵外新产品进度良好，调整盈利预测并维持“增持”评级 [2] - 公司23年毛利率稳定，电荷泵业务毛利率构成基本盘，后续消费电子电源链路产品拓展或使毛利率承压，但车规产品起量有望抵消部分影响，仍有望维持40%毛利率水平 [9] - 公司开拓消费电子电源链路其他品类，无线充领域有望成业绩增长点，车规产品当前营收基数低但未来放量可期 [11] 根据相关目录分别进行总结 财务指标 |会计年度|2023|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|1780|2375|3017|3921| |同比增长|36.9%|33.4%|27.0%|30.0%| |归母净利润（百万元）|261|385|530|707| |同比增长|6.2%|47.1%|37.9%|33.2%| |毛利率|42.3%|42.1%|41.8%|41.7%| |ROE|7.1%|9.7%|12.1%|14.5%| |每股收益（元）|0.62|0.91|1.25|1.67| |市盈率|56.3|38.3|27.7|20.8|[3] 费用与存货情况 - 23年全年研发费用2.93亿元，研发费用率16.43%，24年股份支付费用预计减少 [2] - 截至23Q4，公司存货5.25亿元，较23Q3增加1.56亿元，系为24Q1出货做准备 [2] 2023年度年报情况 - 2023年实现营业收入17.80亿元，同比+36.87%，归母净利润2.61亿元，同比+6.15%，扣非归母净利润2.51亿元，同比+6.54% [10] - 2023年Q4单季度，实现营业收入5.75亿元，同比+124.78%，环比+5.34%，归母净利润0.81亿元，环比+1.98% [10] 业务布局情况 - 全充电链路多领域多品类产品皆有布局，2023年推出POWERQUARK®系列芯片，2024年1月SC9222模块通过Qi2.0认证，无线充领域有望成业绩增长点 [11] - 23上半年新增20个车规级产品，23年全年汽车电子相关营收3064.10万元，同比+89.02%，部分新产品在客户端规模送样，部分客户进入项目定点设计阶段 [11] 市场数据 |项目|数据| |----|----| |市场数据日期|2024-03-20| |收盘价（元）|34.73| |总股本（百万股）|423.53| |流通股本（百万股）|59.00| |净资产（百万元）|3699.04| |总资产（百万元）|4461.86| |每股净资产（元）|8.73|[8]