报告公司投资评级 - 报告对绿城中国的投资评级为增持 [4] 报告的核心观点 - 2024年3月绿城集团自投项目销售继续回暖，代建项目规模稳定增长，维持增持评级；维持公司2024 - 2026年EPS为1.35元、1.53元、1.76元 [2] 报告内容总结 销售情况 - 2024年一季度，绿城集团总合同销售额532亿元，同比下滑13%，代建项目占比30%；3月单月总合同销售额283亿元，同比下滑5%，代建项目占比24% [2] - 自投项目3月销售额同比下滑13%，但降幅较1 - 2月大幅收窄34pct；3月单月销售金额230亿元、销售面积58万方、销售套数4300套，分别同比下滑13%、28%、28%，跌幅较1 - 2月分别收窄34pct、30pct、33pct；3月销售均价环比大幅回升至39441元/平方米，较2023年全年累计均价上涨33% [2] - 代建项目3月销售额67亿元、销售面积53万方，均同比增长20%，涨幅较1 - 2月分别收窄21pct、50pct；3月均价回归至常规水平达到12642元/平方米，同比降幅收窄至1%，且略高于2023年全年销售均价 [2] 投资情况 - 2024年一季度公司新增土地货值位列房企第4，一季度新增土地货值214亿元，3月单月新增土地货值126亿元 [3] - 3月公司在宁波和苏州新增土地储备，苏州狮山路地块总成交价约8亿元，成交楼面价45455元/平方米，溢价率为42%；苏州园区双湖地块总成交价约31亿元，成交楼面价65022元/平方米，溢价率18% [3] 财务摘要（百万人民币） |年份|2020A|2021A|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入|65783|100240|127153|131383|137227|145045|158669| |(+/-)%|6.8%|52.4%|26.8%|3.3%|4.4%|5.7%|9.4%| |毛利润|15573|18168|22021|17073|19897|23477|28353| |净利润|3796|4469|2756|3118|3407|3884|4449| |(+/-)%|53.1%|17.7%|-38.3%|13.1%|9.3%|14.0%|14.5%| |PE|9.8|8.7|10.0|5.9|3.9|3.4|3.0| |P/B|0.8|0.8|0.7|0.5|0.3|0.3|0.3| [7]