报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [2][7] 报告的核心观点 - 心脉医疗2023年业绩符合业绩快报，创新产品放量叠加海外业务拓展，营收与利润均高速增长，产品布局和国际化发展有望支撑后续业绩增速 [1] - 公司作为血管介入医疗器械国产先锋，在主动脉、外周、静脉领域有产品布局和发展前景，调整盈利预测后维持“增持”评级 [2][7] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2023年实现营业收入11.87亿元，同比增长32.43%；归母净利润4.92亿元，同比增长37.98%；扣非归母净利润4.62亿元，同比增长42.74%；经营现金流净额5.58亿元，同比增长67.28% [2][13] - 2023年Q4单季度实现营业收入2.99亿元，同比增长28.63%；归母净利润1.04亿元，同比增长85.74%；扣非归母净利润0.97亿元，同比增长100.91% [2][13] - 预计2024 - 2026年归母净利润为6.44亿元、8.24亿元、10.49亿元，对应4月10日收盘价，PE分别为33.4、26.1、20.5倍 [2][7] 产品与市场表现 - 分产品看，2023年主动脉支架类产品收入9.40亿元，同比增长28.07%；术中支架产品收入1.32亿元，同比增长54.59%；外周及其他产品收入1.15亿元，同比增长49.3% [14] - 分地区看，2023年国内收入11.05亿元，同比增长30.94%；国外收入0.82亿元，同比增长56.19% [14] - 国内产品市场覆盖率提高，销售覆盖全国2100多家医院，部分产品覆盖超800 - 1000家终端医院，新产品入院家数及植入量增长快 [14] - 海外2023年销售同比增长超55%，覆盖31个国家，部分产品在多个国家实现首例植入 [14] 研发情况 - 2023年研发投入同比增长51.58%，占同期营业收入21.94%，6款产品递交注册资料，新增获批专利授权66项 [15] - 各产品线均有进展，如阻断球囊等提交注册资料，部分产品处于临床试验等不同阶段，还探索定制式医疗器械发展 [15][16] 费用情况 - 2023年销售费用1.30亿元，同比增长25.14%，销售费用率10.96%，同比减少0.64个百分点 [17] - 管理费用0.55亿元，同比增长19.58%，管理费用率4.64%，同比减少0.49个百分点 [17] - 财务费用 - 0.08亿元，同比增加0.03亿元；研发费用1.73亿元，同比增长25.70%，研发费用率14.56%，同比减少0.78个百分点 [17]