报告公司投资评级 乐普生物给予"强推"评级 [1] 报告的核心观点 ADC管线丰富,靶点选择具备差异化 - MRG003是国内进度最快的EGFR ADC,在鼻咽癌和头颈鳞癌中展现积极疗效 [11][12][13] - MRG004A是国内首款TF ADC,差异化布局胰腺癌适应症 [32][33][43] - CMG901已授权阿斯利康,并启动全球多中心临床III期研究 [44][45][46][47][48][49][50][51][52] - MRG002治疗肝转移乳腺癌单臂注册临床达到主要终点 [68] IO+ADC领先布局,充分发挥管线协同作用 - 公司已有PD-1单抗普特利单抗上市,通过与丰富的ADC候选药物联用,有望在IO+ADC浪潮中充分兑现管线价值 [64] - 公司已启动两项IO+ADC联用临床I/II期研究,在头颈鳞癌、鼻咽癌和HER2+尿路上皮癌中观察到积极疗效 [65][66][67][69][70] 溶瘤病毒:有望解决BCG无应答NMIBC未满足需求 - CG0070溶瘤病毒在BCG无应答NMIBC患者中展现出75.7%的CR率和持久的疗效 [76][77][78][79][80][81]