报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [2][4] 报告的核心观点 - 2023年光威复材营收微增、归母净利润下降，但Q4营收和归母净利润同比大幅增长；碳纤维及织物、复合材料部件业务营收增长较好，新定型航空用、卫星用碳纤维营收增长显著；大合同正常履行，产品稳定交付；因毛利率下降和部分业务需求萎缩，下调2024 - 25年归母净利润盈利预测，长期看好公司发展 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2023年全年实现营业收入25.18亿元，同比增长0.26%；归母净利润8.73亿元，同比下降6.54%；23Q4实现营业收入7.71亿元，同比增长35.03%；归母净利润2.52亿元，同比增长36.93% [1] - 预测2024 - 26年归母净利润分别为10.36亿元、12.25亿元、13.92亿元，EPS分别为1.25元、1.47元、1.67元，当前股价对应PE分别为22/19/16X [2] 业务板块 - 2023年拓展纤维板块碳纤维和织物业务销售收入16.67亿元，同比增长20.28%；复材科技板块复合材料制部件业务销售收入0.93亿元，同比增长14.37%；光晟科技板块航天复材业务销售收入0.19亿元，同比下降22.10%；能源新材料板块风电碳梁业务、通用新材料板块预浸料业务、精密机械板块业务收入同比各有一定程度减少 [1] - 2023年碳纤维业务中，T300级别占比51.12%，销售收入8.52亿元，同比微增2.91%；T800级别占比17.20%，销售收入2.87亿元，同比增长50.61%；MJ系列碳纤维占比12.39%，销售收入2.07亿元，同比增长54.45% [1] 合同履行 - 2021年12月子公司威海拓展纤维有限公司与客户A签订合计金额20.98亿元订货合同，履行期限为2022年1月1日至2024年6月30日；2023年履行合同金额8.88亿元，至23年末累计履行金额17.40亿元，履行进度83%，产品按计划稳定交付 [2] 市场数据 - 总股本8.31亿股，总市值229.29亿元，一年最低/最高为21.88/33.66元，近3月换手率105.43% [5] 收益表现 - 相对收益1M为 - 5.51%、3M为 - 1.23%、1Y为 - 34.03%；绝对收益1M为 - 8.10%、3M为5.47%、1Y为 - 16.47% [6] 财务报表预测 - 利润表、资产负债表、现金流量表等对2022 - 2026年相关财务指标进行了预测，如营业收入、营业成本、净利润、总资产、货币资金等 [8] 主要指标 - 盈利能力、偿债能力、费用率、每股指标、估值指标等对2022 - 2026年相关指标进行了预测，如毛利率、ROE、资产负债率、每股红利、PE等 [8]