投资评级 - 报告维持公司"买入"评级，目标价为7.84元，基于2024年14倍PE估值 [1][5] 核心观点 - 公司2023年实现营业收入52.5亿，同比增长21.8%，归母净利润6.98亿，同比增长52.1% [2] - 多品牌协同发展，哈吉斯品牌开店提速，2023年净开门店40家，同比增长10% [2] - 2023年毛利率同比增长2个百分点至64.7%，归母净利率提升2.6个百分点至13.3% [2] - 公司多品牌矩阵已基本成型，宝鸟2023年营收突破10亿，新品牌增速在30%以上 [2] 财务表现 - 2023年公司存货周转天数为236天，同比下降32天，经营活动现金流同比增长124%至11.5亿 [2] - 预计2024-2026年每股收益分别为0.56、0.66和0.77元 [1][5] - 2023年公司毛利率为64.7%，净利率为13.3%，净资产收益率为16.9% [7] - 2024-2026年预计营业收入分别为60.45亿、69.90亿和79.89亿，同比增长15.1%、15.6%和14.3% [7] 多品牌战略 - 哈吉斯品牌2024年计划提升运动系列（HRC）销售占比，增加女装投产，预计全年新开店10-15% [2] - 报喜鸟、哈吉斯和宝鸟2023年收入分别同比增长17.2%、24.1%和15.9% [2] - 新品牌乐飞叶2023年收入同比增长40.5%，恺米切＆TB收入同比增长30.1% [2] 行业对比 - 可比公司2024年市盈率平均为14倍，市净率平均为1.8倍 [10] - 公司2024年市盈率为10.8倍，市净率为1.8倍，低于行业平均水平 [7]