报告公司投资评级 - 维持买入评级，目标价15.01元 [2][42] 报告的核心观点 - 考虑国内风电需求景气情况，调整公司风电相关产品售价、出货量以及毛利率假设，预测公司2023 - 2025年每股收益分别为0.55、0.79、1.24元，预计公司25年EPS增速高于可比公司，在可比公司24年17X PE的估值基础上给予10%估值溢价，对应19X，维持买入评级，目标价15.01元 [42] 根据相关目录分别进行总结 公司基本信息 - 股价（2024年04月11日）为13.43元，52周最高价/最低价为37.14/10.84元，总股本流通A股（万股）为2,877，股市值（百万元），国家/地区为中国，行业为钢铁 [2] - 1周、1月、3月、12月绝对表现%分别为 - 5.42、 - 10.59、 - 23.65、 - 56.16，相对表现%分别为 - 3.64、 - 8.22、 - 29.98、 - 41.63，沪深300%分别为 - 1.78、 - 2.37、6.33、 - 14.53 [2] 公司事件 - 公司近日公告可转债转股结果，“广大转债”自2023年4月19日起进入转股期，截至2024年3月31日，转股数量为571股，占转股前公司已发行股份总额的0.0003% [29] - 2024年3月4日公告转股价格向下修正条款已触发，公司董事会决定不向下修正“广大转债”转股价格，未来六个月内如再次触发亦不提出向下修正方案 [29] 公司业绩 - 23年业绩快报预计归母净利1.2亿，yoy + 13.7%；子公司广大东汽产能逐步释放，大型高端装备用核心精密零部件项目陆续投产，政府补助对23年度经营起到积极作用，但风电行业疲软对公司毛利率形成拖累，快报显示23年归母净利预计1.17亿，yoy + 13.7%；扣非归母净利0.61亿，yoy - 36.3% [29] 行业情况 - 2023年我国水电机组产量13.5GW，yoy + 53%，核电机组7.3GW，yoy + 230.7%；2024年水电机组预计生产完成约14GW，核电机组约9.2GW，较2023年进一步提升，有望对公司大型能源装备业务产生积极影响 [29] 财务报表预测与比率分析 - 资产负债表：货币资金、应收票据等项目在2021A - 2025E有不同变化，如货币资金从2021A的782百万元到2025E的1,206百万元等 [15] - 利润表：营业收入、营业成本等项目在2021A - 2025E有不同变化，如营业收入从2021A的2,737百万元到2025E的6,031百万元等 [15] - 现金流量表：净利润、折旧摊销等项目在2021A - 2025E有不同变化，如净利润从2021A的169百万元到2025E的274百万元等 [15] - 主要财务比率：成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等指标在2021A - 2025E有不同表现，如营业收入同比增长在2021A为51.2%，2025E为26.5%等 [15] 可比公司估值 - 日月股份、新强联、恒润股份、抚顺特钢等可比公司有不同的最新价格、每股收益、EPS增速、市盈率等指标，调整后平均市盈率2024E为17.00，2025E为13.00 [43]