投资评级 - 报告对广大特材的投资评级为"买入"（维持）[2] 核心观点 - 公司连续回购股份，彰显对未来发展的信心[4] - 风电齿轮箱需求有望快速放量，公司齿轮箱零部件产能逐步释放，客户导入加快，有望充分受益[5] - 风电大兆瓦铸件产能处于行业第一梯队，风电主轴业务逐步开展，有望实现较快增长[5] - 铸钢件等业务加快拓展，进一步贡献业绩增量[5] 盈利预测 - 预计2024-2026年归母净利润分别为1.2/3.0/3.9亿元，同比增长7%/154%/30%[5] - 2024-2026年每股收益分别为0.55/1.39/1.81元[2] - 2024-2026年P/E分别为29/11/9倍[2] 财务数据 - 2023年营业收入37.88亿元，预计2024-2026年分别为40.10/52.31/58.77亿元[2] - 2023年毛利率14.7%，预计2024-2026年分别为16.2%/18.3%/18.8%[7] - 2023年ROE为2.8%，预计2024-2026年分别为3.0%/6.9%/8.2%[7] 公司动态 - 2024年员工持股计划已完成，累计买入公司股票521.5万股，占总股本2.43%[5] - 拟回购资金总额2-4亿元，回购价格不超过26.22元/股，回购股份占总股本3.56%-7.12%[5]

公司回购计划 - 公司拟以2亿元至4亿元回购股份 [1] - 回购股份将用于股权激励及/或员工持股计划 [1] - 回购股份价格不超过26.22元/股 [1] 资金来源 - 回购股份资金来源为华夏银行张家港支行提供的专项贷款及公司自筹资金 [1] - 专项贷款不超过2.4亿元 [1]

回购资金来源 - 回购资金来源为华夏银行张家港支行提供的专项贷款及公司自筹资金 [1] 回购股份价格 - 回购股份价格不超过26.22元/股 [2] 回购金额 - 公司拟以集中竞价交易方式回购股份，回购金额不低于2亿元，不超过4亿元 [3] 回购股份用途 - 回购股份用途为未来适宜时机用于股权激励及/或员工持股计划，或用于转换上市公司发行的可转换为股票的公司债券 [4]

投资评级 - 报告维持公司"买入"评级 [1][5][14] 核心观点 - 国内海上风电审批进程加快，预计未来装机量增速将超过陆风，2023年全球海上风电新增并网装机为10.8GW，同比增长24%，其中中国新增装机6.3GW，占比58%，欧洲新增装机3.76GW，占比35%，GWEC预计2024年海上风电新增装机18GW，同比增长80%，未来5年CAGR为27.9% [4][11][21] - 公司风电铸件和精密机械部件布局有序推进，大型风电铸件项目已完成建设，海上风电18MW轮毂、机架与陆上10MW风电铸件已实现批量生产，精密零部件项目已有约90台套精加工设备完成安装调试，进入试生产状态，公司与南高齿签署战略合作协议，进入批量化供应阶段，项目达产后将具备年产84,000件精加工生产能力 [17][31] 盈利预测 - 调整公司2024-2025年归母净利润预测为1.15/3.08亿元，新增2026年归母净利润预测值为3.43亿元，当前市值对应PE为31/11/10x [5][14] - 预计公司2024-2026年营业总收入分别为4020/5226/5853百万元，同比增速分别为6.11%/30.00%/12.00%，归母净利润分别为115.28/308.04/342.93百万元，同比增速分别为5.56%/167.22%/11.33% [16][27] 行业数据 - 2023年全球风电新增装机量116.6GW，同比增长50%，其中中国新增装机75GW，同比增长106%，占全球新增装机量近65%，全球累计风电总装机量突破1TW，达到1021GW，GWEC预计2024年全球新增装机量将达到131GW，未来5年CAGR为9.4% [10][16][21] - 2023年全球海上风电新增装机10.8GW，同比增长24%，预计2024年海上风电新增装机18GW，同比增长80%，未来5年CAGR为27.9% [4][11][21] 公司财务数据 - 公司2023年营业总收入3788百万元，同比增长12.51%，归母净利润109.21百万元，同比增长6.10%，每股净资产15.65元，资产负债率63.42% [7][19][27] - 公司2023年流动资产4958百万元，非流动资产5702百万元，流动负债3384百万元，非流动负债3388百万元，归属母公司股东权益3533百万元 [27]

公司业绩与财务状况 - 公司前三季度毛利率下滑，主要受行业和市场因素影响，但第三季度开始逐步改善 [2] - 2024年1-9月经营活动产生的现金流量净额为-6.54亿元，主要因客户多以票据结算，且存货增加占用营运资金 [3][4] - 公司研发费用前三季度为13,956.23万元，同比上涨6.47%，主要因加大风电主轴等产品开发投入 [4] 可转债与股票回购 - 公司发行15.5亿元可转债尚未转股，将通过优化生产流程和产品结构提升盈利能力，并综合考虑转股价格下修 [2] - 公司将根据发展需要，审慎考虑通过股票回购专项贷款进行回购 [3] 生产基地与产品布局 - 公司已形成四大生产基地：广大特材基地侧重材料研发和定制化生产，鑫盛基地侧重齿轮箱精密机械部件，如皋基地侧重风电铸件和锻件，德阳基地侧重能源电力装备铸钢产品 [3] 客户拓展与订单情况 - 公司正在积极拓展特钢材料、风电主轴和铸钢件等产品的客户，目前在手订单充足 [4] 利润分配与股东回报 - 公司2024年第二次临时股东大会决议，向全体股东每10股派发现金红利0.5元（含税），共计派发10,712,073.95元 [4]

文章核心观点 - 公司计划实施2024年员工持股计划，旨在完善员工与股东的利益共享机制，提高员工凝聚力和公司竞争力，促进公司长期健康发展[21][22][29] 召开会议的基本情况 - 股东大会类型和届次：2024年第三次临时股东大会[2] - 股东大会召集人：董事会[2] - 投票方式：现场投票和网络投票相结合[2] - 现场会议召开日期、时间和地点：2024年12月10日14点00分，江苏省张家港市凤凰镇安庆村锦栏路公司8楼会议室[2] - 网络投票系统：上海证券交易所股东大会网络投票系统，投票时间为2024年12月10日9:15-15:00[3] 会议审议事项 - 审议议案及投票股东类型：议案1、2、3对中小投资者单独计票，涉及关联股东回避表决[7] - 议案披露时间和媒体：相关公告已于2024年11月25日在上海证券交易所网站及《上海证券报》《证券时报》披露[6] 股东大会投票注意事项 - 投票方式：可通过上海证券交易所股东大会网络投票系统进行投票，首次登陆需完成股东身份认证[8] - 表决规则：同一表决权通过现场、网络投票平台或其他方式重复进行表决的，以第一次投票结果为准[8] - 投票要求：股东对所有议案均表决完毕才能提交[9] 会议出席对象 - 股权登记日下午收市时在中国登记结算有限公司上海分公司登记在册的公司股东有权出席股东大会，并可以书面形式委托代理人出席会议和参加表决[10] - 公司董事、监事和高级管理人员[11] - 公司聘请的律师[12] 会议登记方法 - 登记时间：2024年12月9日9:00-11:30, 14:00-17:00[13] - 登记地点：张家港广大特材股份有限公司董事会办公室[14] - 登记方式：股东或股东代理人需持相关文件在指定时间和地点办理登记，异地股东可通过信函、邮件方式办理[14] 其他事项 - 股东大会会期半天，出席会议的股东或代理人交通、食宿费自理[16] - 参会股东请提前半小时到达会议现场办理签到，并携带身份证明、股东账户卡、授权委托书等原件[16] - 会议联系方式：联系地址、邮政编码、联系电话、电子邮箱及联系人[17] 员工持股计划概述 - 员工持股计划目的：建立和完善劳动者与所有者的利益共享机制，完善公司治理结构，吸引和保留优秀人才[57] - 员工持股计划基本原则：依法合规、自愿参与、风险自担[58][59][61] - 员工持股计划参加对象：公司董事、监事、高级管理人员、核心骨干人员及董事会认为需要激励的其他人员，总人数不超过200人[62] - 员工持股计划资金来源：筹集资金总额不超过10,000万元，其中员工自筹资金不超过6,000万元，拟通过融资融券等方式实现融资资金与自筹资金的比例不超过0.7:1[65] - 员工持股计划股票来源：通过二级市场购买公司A股股票[67] - 员工持股计划存续期：36个月，锁定期为12个月[69][71] - 员工持股计划管理模式：自行管理，设立管理委员会负责日常管理，持有人会议为最高权力机构[76] 员工持股计划变更及终止 - 员工持股计划变更：需经出席持有人会议的持有人所持2/3以上份额同意，并提交公司董事会审议通过[94] - 员工持股计划终止：存续期满后自行终止，锁定期满后资产均为货币资金时可提前终止，存续期届满前经持有人会议和董事会审议可通过延长存续期[95] 员工持股计划资产构成及权益分配 - 员工持股计划资产构成：公司股票对应的权益、现金存款和应计利息、资金管理取得的收益等[97] - 持有人权益处置原则：存续期内持有人所持份额不得用于抵押、担保、偿还债务或作其他类似处置，锁定期内不得要求分配权益，锁定期满后按持有人所持份额比例分配收益和现金资产[98] - 员工持股计划清算与权益分配：存续期届满或提前终止时，管理委员会在扣除相关税费后按持有人持有的份额进行分配[102] 员工持股计划关联关系及一致行动关系 - 员工持股计划与公司控股股东、实际控制人、董事、监事、高级管理人员不构成一致行动关系，持有人会议为最高权力机构，持有人会议选举产生管理委员会，监督员工持股计划的日常管理[104]

员工持股计划 - 公司发布2024年员工持股计划草案，筹集资金总额不超过1亿元，其中员工自筹资金不超过6000万元，融资资金与自筹资金比例不超过0.7:1 [1] - 持股计划参与对象包括公司董事、监事、高级管理人员、核心骨干人员及其他激励人员，总人数不超过200人 [1] - 持股计划股票来源为二级市场购买公司A股股票，购买方式包括竞价交易、大宗交易、协议转让等 [1] - 持股计划存续期为36个月，通过二级市场购买的股票锁定期为12个月 [2] 公司业务与产品 - 公司总部位于张家港市，主要从事高端装备特钢材料和高端装备零部件的研发、生产、销售 [2] - 特钢材料产品包括齿轮钢、模具钢、高温合金、特种不锈钢 [2] - 高端装备零部件产品包括新能源风电零部件、能源装备零部件及其他类零部件 [2] - 公司产品主要应用于新能源风电、能源装备、轨道交通、机械装备、军工装备、航空航天、核能电力、海洋石化等高端装备制造业 [2] 财务表现 - 公司2020年2月登陆上交所科创板 [3] - 三季度营业收入10.78亿元，同比增长19.47% [3] - 归属于上市公司股东的净利润3653万元，同比增长52.03% [3] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润3541万元，同比增长62.76% [3]

营业收入与净利润 - 公司2024年第三季度营业收入为1,078,340,246.85元，同比增长19.47%[2] - 公司2024年第三季度归属于上市公司股东的净利润为36,534,200.16元，同比增长52.03%[2] - 公司2024年第三季度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为35,412,264.62元，同比增长62.76%[2] - 公司2024年第三季度基本每股收益为0.17元，同比增长54.55%[3] - 2024年前三季度营业总收入为2,959,333,446.65元，同比增长0.13%[14] - 2024年前三季度营业总成本为2,900,428,738.24元，同比增长2.55%[14] - 2024年前三季度营业利润为105,415,802.32元，同比下降23.95%[16] - 2024年前三季度净利润为97,423,899.07元，同比下降20.25%[16] - 2024年前三季度归属于母公司股东的净利润为79,314,074.62元，同比下降27.69%[17] - 2024年前三季度基本每股收益为0.37元/股，同比下降27.45%[17] 研发投入 - 公司2024年第三季度研发投入为61,696,631.83元，同比增长87.35%[3] - 公司2024年第三季度研发投入占营业收入的比例为5.72%，同比增加2.07个百分点[3] - 2024年前三季度研发费用为139,562,291.86元，同比增长6.47%[16] 资产与负债 - 公司2024年第三季度总资产为10,875,339,827.88元，同比增长2.02%[3] - 公司2024年第三季度归属于上市公司股东的所有者权益为3,604,970,819.90元，同比增长2.05%[3] - 公司2024年9月30日的货币资金为345,002,971.69元，相比2023年12月31日的570,604,073.50元有所减少[11] - 应收账款在2024年9月30日为1,403,886,205.53元，相比2023年12月31日的1,069,487,553.42元有所增加[11] - 存货在2024年9月30日为2,147,358,465.10元，相比2023年12月31日的2,028,120,983.20元有所增加[11] - 流动资产合计在2024年9月30日为5,059,611,027.12元，相比2023年12月31日的4,957,622,061.11元有所增加[11] - 非流动资产合计在2024年9月30日为5,815,728,800.76元，相比2023年12月31日的5,702,455,236.06元有所增加[12] - 资产总计在2024年9月30日为10,875,339,827.88元，相比2023年12月31日的10,660,077,297.17元有所增加[12] - 短期借款在2024年9月30日为664,661,240.29元，相比2023年12月31日的674,757,629.20元有所减少[12] - 应付账款在2024年9月30日为1,543,908,919.83元，相比2023年12月31日的1,565,048,728.18元有所减少[12] - 流动负债合计在2024年9月30日为3,395,377,471.60元，相比2023年12月31日的3,384,425,106.41元有所增加[12] - 长期借款在2024年9月30日为2,070,298,983.32元，相比2023年12月31日的1,994,950,393.07元有所增加[12] 现金流量 - 公司2024年第三季度经营活动产生的现金流量净额为-654,206,398.11元[3] - 公司2024年前三季度销售商品、提供劳务收到的现金为1,358,664,300.02元，同比增长46.13%[1] - 公司2024年前三季度收到的税费返还为51,829,984.69元，同比增长203.73%[1] - 公司2024年前三季度经营活动现金流入小计为1,583,888,811.30元，同比增长8.55%[1] - 公司2024年前三季度购买商品、接受劳务支付的现金为1,637,817,291.44元，同比增长73.09%[1] - 公司2024年前三季度经营活动现金流出小计为2,238,095,209.41元，同比增长16.67%[1] - 公司2024年前三季度经营活动产生的现金流量净额为-654,206,398.11元，同比减少42.45%[1] - 公司2024年前三季度收到其他与投资活动有关的现金为322,066,969.90元，同比下降22.75%[20] - 公司2024年前三季度购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金为355,985,677.58元，同比下降60.31%[20] - 公司2024年前三季度筹资活动现金流入小计为1,609,703,755.59元，同比下降21.88%[20] - 公司2024年前三季度现金及现金等价物净增加额为-124,592,032.80元，同比增加85.02%[20] 非经常性损益 - 公司2024年第三季度非经常性损益项目合计为1,121,935.54元[5] 费用 - 2024年前三季度财务费用为115,624,907.21元，同比增长28.50%[16] - 2024年前三季度销售费用为14,504,428.72元，同比增长17.59%[16] - 2024年前三季度管理费用为114,286,924.81元，同比增长8.68%[16]

财务表现 - 2024年上半年，公司实现归属于上市公司股东的净利润为42,779,874.46元，母公司期末可供分配利润为550,170,132.41元 [1] - 公司拟向全体股东每10股派发现金红利0.5元，合计派发现金红利10,712,028.55元 [1] - 控股子公司德阳广大东汽新材料有限公司2024年上半年实现营业收入6.17亿元，净利润2,539.05万元 [2] - 2024年1-6月，公司实现营业收入188,099.32万元，同比下降8.37%；归属于上市公司股东的净利润4,277.99万元，同比下降50.06% [3] 业务发展 - 公司主营业务为高端装备特钢材料和新能源风电零部件的研发、生产及销售，主要应用于新能源风电、轨道交通、机械装备等领域 [2] - 公司正在积极进行基础材料、风电主轴和铸钢件等产品的客户拓展工作，目前在手订单充足 [2] - 公司新增孙公司宏茂重锻，实施"特殊合金材料扩建项目"，计划到2024年12月达到预定可使用状态 [3] 市场与政策 - 公司业务受国家发改委发布的《战略性新兴产业重点产品和服务指导目录（2016版）》支持，被列为战略性新兴产业重点产品目录 [2] - 公司将通过优化生产流程、技术改造、产品创新等方式降低产品成本，并加大高附加值产品的研发和生产，以提高整体盈利能力 [2] 现金流与融资 - 2024年1-6月，公司经营活动产生的现金流量净额为-4.18亿元，主要因客户多以票据方式结算，且存货增加占用营运资金 [4] - 2024年半年度投资活动产生的现金流量净额为-2.34亿元，主要系投入可转债募投项目建设 [4] - 公司可转债价格目前为64.766元，溢价率127%，公司决定暂不向下修正转股价格 [4]

财务表现 - 2024年上半年，公司实现归属于上市公司股东的净利润为42,779,874.46元，母公司期末可供分配利润为550,170,132.41元 [1] - 公司拟向全体股东每10股派发现金红利0.5元，合计派发现金红利10,712,028.55元（含税），不进行资本公积金转增股本，不送红股 [1] - 控股子公司德阳广大东汽新材料有限公司2024年上半年实现营业收入6.17亿元，净利润2,539.05万元 [2] - 公司2024年上半年营业收入为188,099.32万元，同比下降8.37%；归属于上市公司股东的净利润为4,277.99万元，同比下降50.06% [3] 行业与产品 - 公司主营业务为高端装备特钢材料和新能源风电零部件的研发、生产及销售，主要应用于新能源风电、轨道交通、机械装备、军工装备、航空航天、能源电力装备、海洋石化等领域 [3] - 公司主打产品包括齿轮钢、模具钢、特殊合金、特种不锈钢等特钢材料，以及风电铸件、风电主轴、风电精密机械零部件、铸钢件等高端装备零部件 [3] - 公司产品结构调整，降低风电铸件的生产和销售，增加基础材料、风电主轴和铸钢件的客户拓展 [3] 项目与产能 - 公司新增孙公司宏茂重锻，实施“特殊合金材料扩建项目”，截至2024年6月30日尚处于建设期，计划到2024年12月达到预定可使用状态 [3] - 公司正在积极进行基础材料、风电主轴和铸钢件等各项产品的客户拓展工作，目前在手订单充足 [3] 市场与政策 - 公司主营业务符合国家发改委发布的《战略性新兴产业重点产品和服务指导目录（2016版）》，受到政策支持 [2] - 公司将通过优化生产流程、技术改造、产品创新等方式降低产品成本，并调整经营策略，加大高附加值产品的研发和生产，以提高整体盈利能力 [2] 现金流与融资 - 2024年上半年，公司经营活动产生的现金流量净额为-4.18亿元，主要因客户多以票据方式结算，且公司严格执行银行承兑汇票终止确认的判断标准 [4] - 2024年上半年，公司投资活动产生的现金流量净额为-2.34亿元，主要系投入可转债募投项目建设 [4] - 公司发行的15.5亿元可转债尚未实现转股，目前溢价率为127%，公司决定暂不向下修正转股价格 [4]