报告公司投资评级 - 谨慎推荐，维持评级 [1] 报告的核心观点 - 2023年公司营业收入和归母净利润均有所下降，主要受煤炭售价下滑影响 [1] - 2023年第四季度公司盈利同环比均下降，资产减值损失对业绩形成拖累 [2] - 公司拟每股派发现金红利0.10元，现金股利支付率为30.79%，股息率为2.87% [3] - 2023年煤炭产销大幅增长，但成本降幅不及售价，导致毛利率同比下滑 [4] - 电力业务盈利改善，兰州新区热电项目开工建设，有助于夯实煤电主业 [5] - 煤化工项目投运可期，有望贡献业绩增量，完善下游产业链 [5] - 预计2024-2026年公司归母净利润分别为19.54/21.57/23.78亿元，对应EPS分别为0.37/0.40/0.44元/股，维持“谨慎推荐”评级 [5] 根据相关目录分别进行总结 营业收入和净利润 - 2023年公司实现营业收入112.59亿元，同比下降8.17%；归母净利润17.38亿元，同比减少45.16% [1] - 2023年第四季度公司实现营业收入26.53亿元，同比下降6.09%，环比下降6.94%；归母净利润1.78亿元，同比减少59.55%，环比下降36.22% [2] 煤炭业务 - 2023年公司煤炭产量1967.68万吨，同比增长31.70%；煤炭销量1926.73万吨，同比增长36.13%；吨煤收入448.52元/吨，同比下降33.93%；原煤单位制造成本335.46元/吨，同比大幅下降16.25%；吨煤毛利191.33元/吨，同比下降49.31%；煤炭业务毛利率同比下滑12.94pct至42.66% [4] 电力业务 - 2023年公司完成火力发电量37.79亿度，同比减少10.02%；度电收入0.3908元/度，同比增长10.46%；度电成本0.3223元/度，同比增长6.32%；度电毛利0.0684元/度，同比增长35.29%；电力业务毛利率同比抬升3.21pct至17.51% [5] 煤化工项目 - 公司2020年发行可转债投资的清洁高效气化气综合利用项目，目前一期工程顺利进入单机试车调试阶段，2024年有望进入试运转贡献业绩增量 [5] 财务预测 - 预计2024-2026年公司营业收入分别为123.62/132.24/142.95亿元，同比增长9.8%/7.0%/8.1%；归母净利润分别为19.54/21.57/23.78亿元，同比增长12.4%/10.4%/10.3%；每股收益分别为0.37/0.40/0.44元/股 [5][6]