投资评级 - 报告对JKL公司的投资评级为“买入” [1] 核心观点 - JKL公司2023年营收为22589亿元 同比增长20% 预计2024-2026年营收将保持15%-24%的增速 [1] - 公司净利润2023年为1850亿元 同比增长17% 预计2024-2026年净利润增速为17%-29% [1] - 公司毛利率从2022年的11%提升至2023年的12% 预计2024-2026年将进一步提升至14%-15% [1] - 公司2024-2026年EPS预计为128元 153元 179元 对应PE分别为203倍 169倍 145倍 [1] 财务表现 - 2023年公司营收22589亿元 同比增长197% 净利润1850亿元 同比增长172% [1] - 2024-2026年公司营收预计分别为28080亿元 32941亿元 38030亿元 同比增长243% 173% 154% [10] - 2024-2026年公司净利润预计分别为2386亿元 2859亿元 3334亿元 同比增长29% 20% 17% [10] - 公司2023年毛利率为146% 预计2024-2026年将提升至150%-151% [10] 业务展望 - 公司TOPCon HJT XBC等新型电池技术布局完善 预计2024-2026年新型电池产能将大幅提升 [6] - 公司AI PCB等新兴业务快速发展 预计2024-2026年相关业务收入增速将超过50% [8] - 公司持续加大研发投入 2023年研发费用同比增长8279% 达到419亿元 [1] 估值分析 - 公司2024-2026年PE分别为203倍 169倍 145倍 处于行业较低水平 [1] - 公司2024-2026年PB分别为28倍 24倍 21倍 估值具有吸引力 [1] - 公司EV/EBITDA从2023年的19倍下降至2026年的11倍 估值水平持续改善 [17]