投资评级 - 报告对嘉友国际的投资评级为"买入"，并维持该评级 [2] 核心观点 - 嘉友国际2023年实现营业收入70亿元，同比增长44.9%；归母净利润10.4亿元，同比增长52.6% [1] - 2023年Q4营收18.9亿元，同比增长85.5%；归母净利润2.8亿元，同比增长32.9% [1] - 预计2024-2026年净利润分别为13.0亿元、15.1亿元和16.9亿元 [3] 业务表现 - 中蒙市场：2023年中蒙主焦煤业务收入44.3亿元，同比增长145.9%，货量创新高 [3] - 非洲市场：刚果（金）卡萨项目投入运营，陆港运营收入4.2亿元，同比增长322% [3] - 中亚市场：2023年中国与中亚五国贸易额6294.5亿元，同比增长34.1%；公司货量同比增长422.5% [3] 财务表现 - 2023年毛利率19.4%，同比增长0.14个百分点 [17] - 期间费用率1.9%，同比下降0.42个百分点 [17] - 归母净利率14.85%，同比增长0.75个百分点 [17] 战略布局 - 公司深化全球战略，强化中蒙、中亚、非洲及中南美等陆锁国家的跨境物流业务 [17] - 通过技术创新和市场拓展显著增长国际市场份额 [17] - 在非洲和中亚的重点项目提升了当地物流效率，支持业务拓展 [17] 市场表现 - 2023年4月17日市价为26.46元 [18] - 2022年12月26日目标价为27.20元 [20] - 2023年4月17日和4月27日市价分别为27.80元和28.05元 [20]