报告公司投资评级 - 评级为买入，评级变动维持 [1] 报告的核心观点 - 2024年为公司产品周期大年，随着新品贡献流水，后续业绩有望增长；公司将AI技术应用于研发生产管线，结合游戏引擎标准功能与大语言模型，有望提升研发效率、改善用户生态和游戏体验 [6] 根据相关目录分别进行总结 公司基本信息 - 当前价格9.86元，52周价格区间9.00 - 22.91元，总市值19128.09百万，流通市值18017.73百万，总股本193996.90万股，流通股182735.60万股 [1] 股价表现 - 2023年4月至2024年4月，完美世界1个月、3个月、12个月的涨跌幅分别为-13.13%、-10.53%、-50.23%，游戏Ⅱ分别为-16.36%、-9.62%、-37.66% [2] 历史报告 - 包括《完美世界（002624.SZ）2023H1业绩点评：老游衰退、新品递延致短期业绩承压，关注后续产品周期》《完美世界（002624.SZ）2022年业绩点评：22年游戏业务转型收获成效，期待后续产品上线》《完美世界（002624.SZ）2022年业绩预告点评：转型期产品周期错配，研发持续投入有望在23年释放业绩》 [3] 财务预测 - 2022 - 2026年主营收入分别为7670.40、7790.72、8432.56、9010.47、9538.77百万元，归母净利润分别为1377.19、491.48、847.86、972.80、1038.97百万元，每股收益分别为0.71、0.25、0.44、0.50、0.54元，每股净资产分别为4.72、4.62、4.08、3.46、2.81元，P/E分别为13.89、38.92、22.56、19.66、18.41，P/B分别为2.09、2.14、2.42、2.85、3.51 [4] 投资要点 - 公司2023年实现营收77.91亿元，同比增长1.57%；归母净利润4.91亿元，同比减少64.31%；单Q4营收15.95亿元，同比和环比分别减少18.57%和8.09%；归母净利润 - 1.23亿元，同比亏损扩大0.58亿元 [5] - 2023年游戏业务收入66.69亿元，同比减少7.91%；归母净利润4.90亿元，同比减少69.21%；扣非归母净利润4.56亿元，同比减少57.74%；影视业务收入10.34亿元，同比上升222.46%；归母净利润0.93亿元，同比增长39%；扣非归母净利润亏损8200万元，较上年亏损收窄；2023年计提各类资产减值损失1.09亿元；非经常性损益盈利2.81亿元；截至2023年末，合同负债规模15.02亿元，同比减少3.15亿元 [5] - 2024年4月12日《女神异闻录：夜幕魅影》国内公测，次日位列iOS游戏畅销榜第8名，后续将上线港澳台和韩国；2月《一拳超人：世界》在多个国家和地区公测，上线首日超100个国家和地区登顶游戏免费榜；《乖离性百万亚瑟王：环》完成港澳台地区付费测试；《诛仙2》《淡墨水云乡》《代号野蛮人》等近期开启新一轮测试 [5] 投资建议 - 预计公司2024 - 2026年营收分别为84.33亿元、90.10亿元、95.39亿元，归母净利润分别为8.48亿元、9.73亿元、10.39亿元，EPS分别为0.44元、0.50元、0.54元，对应PE为22.56倍、19.66倍、18.41倍，维持“买入”评级 [6][8]