投资评级 - 报告对珀莱雅的投资评级为"买入"（维持）[1] 核心观点 - 2023年及2024Q1业绩超预期高增 2023年公司实现营收89 0亿元（同比+39 5%），归母净利11 9亿元（+46 1%），扣非归母净利11 7亿元（+48 9%） 2024Q1公司实现营收21 8亿元（+34 6%），归母净利3 0亿元（+45 6%），扣非归母净利2 9亿元（+47 5%）[3] - 大单品增速亮眼 子品牌高增延续 2023年主品牌珀莱雅实现营收71 8亿元（+36 4%），大单品整体销售占珀莱雅品牌销售额超半数 子品牌彩棠/OR/悦芙媞分别实现营收10 0/2 2/3 0亿元 分别同比+75 1%/+71 2%/+61 8%[3] - 盈利能力稳中有升 费用管控较好 2023年公司毛利率/销售净利率分别为69 9%/13 8% 分别同比+0 2pct/+0 8pct 2024Q1公司毛利率/净利率分别为70 1%/14 4% 分别同比+0 1pct/+0 7pct[3] 盈利预测与估值 - 2024-2026年盈利预测 营业总收入预计分别为111 46亿元、136 85亿元、166 55亿元 同比分别增长25 18%、22 77%、21 70% 归母净利润预计分别为15 08亿元、18 68亿元、22 95亿元 同比分别增长26 35%、23 83%、22 86%[2] - 估值水平 2024-2026年PE分别为27倍、22倍、18倍[2] 财务数据 - 2023年财务表现 营业总收入89 05亿元 归母净利润11 94亿元 毛利率69 93% 销售净利率13 41%[8] - 2024年财务预测 营业总收入111 46亿元 归母净利润15 08亿元 毛利率70 14% 销售净利率13 53%[8] 市场数据 - 当前股价103 46元 一年最低/最高价分别为75 01元/175 00元 市净率9 24倍 总市值410 49亿元[5] 基础数据 - 每股净资产11 20元 资产负债率41 17% 总股本3 97亿股 流通A股3 95亿股[6]