报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - 2023年公司营收和利润双增长,业绩基本符合预告 [1] - 教材教辅业务营收平稳增长,毛利率稳定 [2] - 研学文旅业务营收超3亿元,公司积极布局中老年高端文旅 [2] - 公司分红金额大幅提升,股息率高达5.2% [2] - 由于所得税优惠到期,公司2024-2025年归母净利润预测值下调 [2] 报告内容总结 主业营收平稳增长 - 2023年教材教辅营收同比增长7.1%至100.3亿元,毛利率同比增长0.4pct至33.7% [2] - 公司不断丰富教材教辅品类,2023年新增42个品种共455册 [2] - 中职教材教辅业务取得显著增长,2023年公司中职教材教辅征订码洋同比增长96.1%至1.9亿元 [2] - 一般图书营收同比增长3.5%至18.6亿元,销量同比增长23.8%,实洋占有率达1.39% [2] 研学文旅业务快速增长 - 2023年公司研学文旅业务实现营业收入3亿多元,同比增长4倍以上 [2] - 公司打造了具有特色的研学营地集群,相关项目陆续投入运营 [2] - 公司收购山东老干部之家杂志社和红叶旅行社,积极布局老年研学旅行、老年康养和老年高端文旅等业务 [2] 分红大幅提升 - 公司拟向全体股东每10股派现金股利5.60元(含税),预计分配现金股利11.7亿元,现金分红率为49.2% [2] - 根据公司2024/04/18收盘价计算的股息率高达5.2% [2] 盈利预测调整 - 由于所得税优惠于2023年底到期,公司2024-2025年归母净利润预测值从19.9/21.5亿元下调至16.5/17.9亿元 [2] - 预计2026年归母净利润为19.0亿元 [2] - 当前股价对应2024-2026年PE分别为14/13/12倍 [2]