报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [2][3] 报告的核心观点 - 森麒麟2024年1季度营收和归母净利润同比大幅增长 轮胎产销量向好 泰国降税后盈利能力提升 全球化战略稳步推进 摩洛哥基地投产后将推动业绩增长 上调2024 - 2026年归母净利润预测 维持“买入”评级 [2][3] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 2024年4月18日公司发布2024年1季度报告 1季度营收21.15亿元 同比增长27.6% 环比增长0.7% 归母净利润5.04亿元 同比增长101.3% 环比增长34.3% 扣非净利润4.97亿元 同比增长106.7% 环比增长43% [2] 经营分析 - 轮胎产销量继续向好 2024年1季度完成轮胎产量807.6万条 同比增长28% 销售760.7万条 同比增长15.7% 半钢胎和全钢胎产销量均有不同程度增长 [2] - 美国对泰国乘用车胎双反税率下调后 公司营业成本降低 盈利能力显著提升 1季度销售毛利率为31.32% 同比提升8.98pct 环比提升3.83pct 销售净利率为23.82% 同比提升8.73pct 环比提升5.96pct [2] - 公司制定“833Plus”战略 海外布局方面 西班牙项目获环评许可 建筑许可审批中 摩洛哥项目2023年10月开工且推进顺利 公司将原本用于西班牙项目的28亿元定增募集资金改用于摩洛哥项目建设 [2] 盈利预测、估值与评级 - 上调公司2024 - 2026年归母净利润分别为21.95亿元、23.48亿元、27.15亿元 相比预测前值上调18%、11%、12% 当前市值对应PE估值分别为16.13/15.08/13.04倍 维持“买入”评级 [3] 公司基本情况 |项目|2022|2023|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入(百万元)|6,292|7,842|9,005|11,025|12,791| |营业收入增长率|21.53%|24.63%|14.83%|22.43%|16.02%| |归母净利润(百万元)|801|1,369|2,195|2,348|2,715| |归母净利润增长率|6.30%|70.88%|60.38%|6.99%|15.64%| |摊薄每股收益(元)|1.233|1.839|2.124|2.273|2.628| |每股经营性现金流净额|1.58|3.18|2.53|2.63|3.22| |ROE(归属母公司)(摊薄)|10.50%|11.61%|16.56%|15.76%|16.16%| |P/E|27.80|18.63|16.13|15.08|13.04| |P/B|2.92|2.16|2.67|2.38|2.11| [5] 附录：三张报表预测摘要 - 包含主营业务收入、成本、毛利、各项费用、利润等损益表项目 以及货币资金、应收款项、存货等资产负债表项目的预测数据 还有每股指标、回报率、增长率、资产管理能力、偿债能力等比率分析数据 [6] 市场中相关报告评级比率分析 - 给出不同时间区间内“买入”“增持”“中性”“减持”的评级数量及评分 评分作为市场平均投资建议的参考 [8] 历史评级记录 - 展示了2023 - 2024年部分日期的评级情况 均为“买入” [9]