报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1] 报告的核心观点 - 2023年捷佳伟创业绩符合预期，营收和归母净利润同比大幅增长，合同负债及存货高速增长，盈利能力稳步提升，研发强度加大且多条技术路线实现突破，还积极推进半导体、锂电设备研发 [1] - 根据在手订单情况及业务进展，下调2024 - 2025年盈利预测，新增2026年盈利预测，当前股价对应PE分别为7/6/7倍 [1] 根据相关目录分别进行总结 业绩简评 - 2023全年公司实现营业收入87.33亿元，同比+45.43%；实现归母净利润16.34亿元，同比+56.04%；Q4单季度实现营业收入23.28亿元，同比+33.15%，环比+0.26%；实现归母净利润4.11亿元，同比+81.77%，环比-12.76% [1] 经营分析 - 合同负债及存货高速增长，截至2023年底，合同负债181.11亿元，较年初增长211.60%；存货为212.82亿元，较年初增长201.12%，发出商品占存货87.42%，将支撑未来两年业绩 [1] - 盈利能力稳步提升，2023年净利率18.77%，同比+1.34pct；毛利率28.95%，同比+3.51pct；Q4净利率17.69%，同比+4.67pct，环比-2.80pct；毛利率31.85%，同比+6.46pct，环比+1.42pct [1] - 研发强度持续加大，2023年研发费用达4.7亿元，同比增长63.46%，TOPCon、HJT、钙钛矿方面均有突破 [1] - 积极推进半导体、锂电设备研发，半导体领域研制出碳化硅高温热处理设备，锂电领域自主研发的双面卷绕铜箔溅射镀膜设备成功下线并提出复合集流体整线铜箔解决方案 [1] 盈利预测、估值与评级 - 下调2024 - 2025年盈利分别至29.32（-12%）/36.55（-15%）亿元，新增2026年盈利预测为27.96亿元，对应EPS为8.42、10.50、8.03元，当前股价对应PE分别为7/6/7倍 [1] 公司基本情况 - 给出2022 - 2026E营业收入、增长率、归母净利润、增长率、摊薄每股收益、每股经营性现金流净额、ROE、P/E、P/B等数据 [3] 三张报表预测摘要 - 涵盖主营业务收入、增长率、主营业务成本、毛利、营业税金及附加、销售费用、管理费用、研发费用、息税前利润、财务费用、资产减值损失、公允价值变动收益、投资收益、营业利润、营业利润率、营业外收支、税前利润、利润率、所得税、所得税率、净利润、少数股东损益、归属于母公司的净利润、净利率等损益表数据 [4] - 包含货币资金、应收款项、存货、其他流动资产、流动资产、长期投资、固定资产、无形资产、非流动资产、资产总计、短期借款、应付款项、其他流动负债、流动负债、长期贷款、其他长期负债、负债、普通股股东权益、股本、未分配利润、少数股东权益、负债股东权益合计等资产负债表数据 [4] - 涉及净利润、少数股东损益、非现金支出、非经营收益、营运资金变动、经营活动现金净流、资本开支、投资、其他、投资活动现金净流、股权募资、债权募资、其他、筹资活动现金净流、现金净流量等现金流量表数据 [4] 比率分析 - 包含每股指标（每股收益、每股净资产、每股经营现金净流、每股股利回报率）、净资产收益率、总资产收益率、投入资本收益率、增长率（主营业务收入增长率、EBIT增长率、净利润增长率、总资产增长率）、资产管理能力（应收账款周转天数、存货周转天数、应付账款周转天数、固定资产周转天数）、偿债能力（净负债/股东权益、EBIT利息保障倍数、资产负债率）等数据 [4] 市场中相关报告评级比率分析说明 - 市场中相关报告投资建议为“买入”得1分，“增持”得2分，“中性”得3分，“减持”得4分，平均计算得出最终评分作为市场平均投资建议参考，最终评分与平均投资建议有对应关系 [7] 投资评级的说明 - 买入指预期未来6－12个月内上涨幅度在15%以上；增持指预期未来6－12个月内上涨幅度在5%－15%；中性指预期未来6－12个月内变动幅度在 -5%－5%；减持指预期未来6－12个月内下跌幅度在5%以上 [6]